Cálculo del coste medio ponderado de capital (WACC)

Caso 2. Cálculo del coste medio ponderado de capital (WACC)

Objetivos

Con esta actividad aprenderás cómo estimar el coste medio ponderado de capital (WACC) de una empresa y cómo hacer uso de este para la toma de decisiones empresariales.

Pautas de elaboración

BOX es una empresa de capital italiano dedicada al sector de los videojuegos.

En sus orígenes a fines de los cincuenta, y aprovechando la recuperación de Europa tras las Segunda Guerra Mundial, inició su actividad en el sector de los juegos de mesa. No fue hasta finales de los años 70 cuando la dirección de la empresa detectó el potencial que tendría la irrupción de un nuevo tipo de entretenimiento, los videojuegos. Este proceso de desarrollo culminó en el año 2005 con la obtención de los permisos y requerimientos necesarios para explotar los juegos en línea y m

óviles, lo que le permitió estar presente en mercados tan competitivos como el chino.

Durante este camino y con el objetivo de reforzar su área de desarrollo de internet, la junta general de BOX decidió en 2016 la compra de RENEGADE, una joven compañía que ya había cosechado éxitos relevantes en videojuegos de temática bélica.

Hoy en día, esta área supone cerca de un 40 % de la actividad total de BOX.

Como analista del sector tecnológico para Europa, estás siguiendo la compañía y necesitas realizar una estimación del WACC de BOX. Esta estimación se usará como input a la hora de valorar posibles adquisiciones que la empresa está considerando realizar. La información recopilada hasta el momento es la siguiente:

• La beta estimada mediante una regresión lineal entre los retornos mensuales de la acción de BOX y los retornos del FTSE MIB (principal índice bursátil del país) para el período 2005-2021 es de 1,82.

• Por otro lado, según datos del balance de 2021 el negocio tradicional de juegos de mesa constituye un 60 % del total de la compañía, mientras que el resto corresponden a las actividades de videojuegos y, como cabría esperar, en ambas actividades compiten con distintas empresas.

• La tabla 1 recoge valores medios para empresas comparables en cada una de las dos áreas de negocio, donde D/V muestra la relación de deuda respecto del total de financiación, tanto propia como ajena.

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Tabla 1. Información de empresas comparables. Fuente: elaboración propia.

La compañía tiene asignado un rating crediticio de A. La tabla 2 recoge información sobre ratings y spreads asociados.

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Tabla 2. Ratings crediticios. Fuente: elaboración propia.

El consenso de analistas de mercado sobre la prima de riesgo de mercado es del 4 %. La rentabilidad del bono a diez años es del 5 %.

El precio de la acción, a 31 de diciembre de 2021, es de 9,5 € y el número de acciones existentes es de 1,3 millones de acciones.

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