Dirección Financiera

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Carlos Benjamín García

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Caso financiera

19 de agosto 2010

Midland Energy Resources, Inc: Costo de Capital

Después de analizar la información financiera de Midland Energy Resources Inc. para sus 3 operaciones, Exploración y Producción, Refinamiento y Marketing, y Petroquímicos podemos listar los datos que nos servirán para la aplicación de la formula de Costo Promedio Ponderado del Capital, que se utilizara para las inversiones de Midland.

Formula:

rCPPC = { E/(E+D) } * rE + { D/(E+D) } * rD * ( 1 – Tc )

Componentes:

r CPPC = Tasa Costo Promedio Ponderado del Capital

E/(E+D) = % de Capital Social en relación a Activos Totales; E=Capital o Equity, D=Pasivos

D/(E+D) = % de Deuda en Relación a Activos Totales; E=Capital o Equity, D=Pasivos

rE = Tasa de Costo del Capital Propio o Equity

rD = Tasa de Costo de Deuda (Interés Bancario)

Tc = Tasa Impositiva Gubernamental (ISR)

Que Valores Podemos Encontrar en el Caso?

E/(E+D) = Capital Social en relación a (Pasivo + Capital Social) = 97.280/262.378 = 37.07%

D/(E+D) = Pasivo en Relación a (Pasivo + Capital Social) = ( 262.378 – 97.28 ) / 262.378 = 62.93%

rE = Tasa de Costo del Capital Propio o Equity = rf + B(EMRP) = 0.0454 + 1.25 * 0.05 = 10.79%

Tc = Tasa Impositiva Gubernamental (ISR) = 41.39%

rD = Tasa de Costo de Deuda (Interés Bancario) = 4.98% (Opción A)

*(Valor Máximo a Pagar por Deuda Asumiendo que Puede Colocar al Publico Bonos con Similar Tasa de Interés que los Bonos del Tesoro de EEUU, Para Obtener Financiamiento. Base: a.) Tomando en Cuenta su Calificación A+ en el Índice Standard & Poor) / Usaremos Bonos a 30 Años. b.) Esto es Reforzado por los Resultados de la Encuesta de Prima de Riesgo de Mercado Para Midland, cuya media es 3.6%)

rD = Tasa de Costo de Deuda (Interés Bancario) = 0.0454 + 0.05 = 9.54% * (Opción B)

*(La Prima de Capital de Riesgo de Mercado o EMRP por Definición es la Tasa de Rendimiento de Mercado - la Tasa Libre de Riesgo o Sea rM – rF ) Entonces rM = rF + EMRP. Acá supondríamos la rM = rD

Cálculos:

Opción A

rCPPC = { E/(E+D) } * rE + { D/(E+D) } * rD * ( 1 – Tc )

= 0.3707 * 0.1079 + 0.6293 * 0.0498 * (1 – 0.4139)

= 0.3707 * 0.1079 + 0.6293 * 0.0498 * 0.5861

= 0.039999 + 0.183678

= 0.05836

rCPPC = 5.836 %

Opción B

rCPPC = { E/(E+D) } * rE + { D/(E+D) } * rD * ( 1 – Tc )

= 0.3707 * 0.1079 + 0.6293 * 0.0954 * (1 – 0.4139)

= 0.3707 * 0.1079 + 0.6293 * 0.0954 * 0.5861

= 0.039999 + 0.055914

= 0.0959

rCPPC = 9.59 %

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