El desarrollo de los yacimientos de bórax Verdemar

Caso Nº6: Verdemar

CLAUDIO MELLADO

La compañía Verdemar gastó 1.600.000 proyectando yacimientos de borax en la frontera norte del país. En este momento se encuentra planificando sus actividades para el próximo quinquenio y ha llegado a evaluar una posibilidad que tiene las siguientes características:

Se requiere de inmediato invertir 2.000.000 en equipos para sondeo. Por otra parte, la Comisión de Impactos Ecológicos exige depositar una garantía de un 10% de la inversión, como seguro para garantizar que al término de las actividades (5 años) no se habrán producido daños en el entorno. En caso de no existir problemas, la empresa recupera esa garantía, además de un 8% de intereses acumulativos anuales, que se devuelven junto con la garantía el último día del proyecto. Esta utilidad está afecta a impuesto.

La vida útil del proyecto es de 5 años, en los cuales la inversión en equipos se deprecia totalmente en forma lineal.

El proyecto genera ingresos por venta del mineral de 1.000.000 anuales en los 2 primeros años y luego el monto anual se reduce a 800.000 debido a un relativo agotamiento del yacimiento. Los costos operativos variables son un 30% del ingreso. Además, al finalizar las actividades, se incurrirá en un costo de desmantelamiento de $100.000, necesarios para recuperar la garantía: Por los equipos se puede obtener a esa fecha un valor de mercado de 200.000.-

También se podría utilizar una técnica alternativa más avanzada, que permitirá evitar la caída en las ventas, que se mantendrán constantes en los 5 años para aplicar esta tecnología se requiere de una inversión adicional al final del 2º año por un monto de 300.000, que pueden depreciarse linealmente en el resto de la vida útil del proyecto. Pero además se necesitarán introducir ajustes al equipo original, los que implican sumar a esa inversión inicial 200.000 más. La inversión adicional al final del horizonte de evaluación tendrá un valor comercial de 100.000.-

La empresa tributa al 10%.

Para financiar los equipos iniciales (incluidos también los ajustes), la empresa puede obtener un crédito a 4 años, con cuotas iguales y se aplica un interés del 15%

Los accionistas de la empresa consideran que para ese nivel de riesgo, es una exigencia mínima una rentabilidad sobre el capital propio del 18%. ¿Debe hacerse el proyecto y con qué tecnología? Imptos. 20%

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