Estrategias Financieras en Crisis económica mundial 2008-2010

ESTRATEGIAS FINANCIERAS PARA GENERAR LIQUIDEZ Y REDUCIR LOS IMPACTOS DE LA

CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL

EN EL SECTOR MINERO METALURGICO PERUANO

  2008-2010

Las crisis financieras internacionales afecta a todos los sectores productivos a nivel mundial con bajos niveles de demanda y precios. En particular, durante la crisis del 2008-2010, el Perú no fue ajeno a sus efectos sobre todo en uno de sus sectores económicos más importantes como lo es el Minero, esto afectó muchos proyectos mineros, tanto de explotación mineral, como de modernización y de ampliación de capacidad instalada sobre todo a dos de las más importantes Refinerías de Metales, Doe Run Perú y la Refinería Cajamarquilla de Votorantim Metáis. Ambas, se encontraban ejecutando sus proyectos, la primera de modernización y la segunda de expansión de su capacidad instalada. Sus directivos se enfrentaron a la disyuntiva entre continuar o no con sus Proyectos debido a la crisis.

En el caso de la Refinería de Cajamarquilla, tomando en cuenta la situación de la compañía y el contexto internacional no solo durante la crisis sino en los años venideros, la compañía decide continuar con el proyecto de expansión. Sin embargo, a causa de la crisis internacional, se tenía que enfrentar a un problema,  la falta de liquidez en el sistema financiero. Frente a ello, llevó a cabo algunas acciones que le permitieron cumplir con la inversión. Hoy tiene resultados exitosos debido a la decisión que se tomó en su momento.

Desde el año 2007 en que se declaró la crisis financiera internacional, los sectores exportadores sufrieron un fuerte impacto en sus precios sobre todo en el volumen demandado. Producto de la Crisis, el Perú enfrentó una situación internacional mucho más grave que lo que parecía. Fue el escenario internacional más difícil desde los años 70.

Fueron cuatro los problemas que enfrentó la economía mundial en ese periodo: (i) inflación creciente; (ii) desaceleración de la actividad económica; (iii) turbulencia financiera y pérdida de riqueza; y, (iv) desequilibrios macroeconómicos. Esta crisis fue muy complicada, a la fecha persisten las consecuencias y muchos países se enfrentaron problemas a nivel macroeconómico como producto de esta. Las principales consecuencias a nivel latinoamericano fueron por la desaceleración significativa de la economía mundial, el alza recurrente de los precios del petróleo, la inflación mundial creciente a nivel de insumos industriales, el debilitamiento mundial del dólar y los precios bajos de los commodities agrícolas claves. Pero, lo que afectó al sector minero peruano fue el descenso en los precios de los metales industriales (cobre, zinc, plomo) y el aumento del costo del capital (tasas de interés).

Antes de que se declarara la crisis financiera internacional 2008-2010,  la Refinería Doe Run Perú,  venía ejecutando su Programa de Adecuación Medioambiental (hoy EIA), que consistía en la modernización de sus circuitos de Plomo y Cobre así como la construcción de las planta de tratamiento de ácido sulfúrico para cada circuito, y la Refinería Cajamarquilla, estaba ejecutando  la ampliación de su capacidad de refinación, planteado como un proyecto de gran envergadura denominado “Proyecto de ampliación  320K”. Lo que significaba  pasar de 160K TM/año a 320K TM/año.

Los beneficios de la ampliación de la Refinería Cajamarquilla, permitiría:

• La consolidación como el mayor productor de zinc refinado de América Latina,  triplica la producción de concentrado de plata y duplica la de cadmio y ácido sulfúrico, empezaría a producir dos subproductos nuevos: indio y cobre electrolítico. La Refinería de Cajamarquilla, procesa el 25% de los Concentrados de Zinc que se producen en el Perú, generando un valor agregado anual de unos USD 300MM, recuperando otros metales, que de otra manera no podrían sin ser refinados como el Ergo, Indio, Cobre y Cobalto.
• Aumentaría su consumo de concentrado de zinc de 243,4 mil TM  a aproximadamente 644,3 mil TM anuales en adelante.
• Aumentaría su consumo de energía eléctrica en el mercado libre de 508,9 GWh a   1279,0 GWh anuales en adelante.
• Una vez concluida la refinería con una mayor capacidad, la generación de caja sería importante ya que los precios del zinc serían más altos. (el costo del proyecto sería absorbido más rápido).

Como la crisis generó una disminución de la demanda y menores precios de los productos que vendía la compañía, generó serias dudas acerca de si se debía continuar o no con el proyecto.

                                Grafico 1: Precios promedio del Zinc, periodo 2007-2008

[pic 1]Fuente: Precios LME, elaboración propia

           En estos gráficos de precios se puede apreciar la caída del precio del zinc durante los años 2007-2008

Luego de una evaluación de impactos se determinó que la continuidad del proyecto de ampliación de la capacidad a 320K TM anuales era el más favorable, sobre todo porque evitaba una pérdida en flujos de US$132 MM y además viabilizaba la continuidad del proyecto, lo que permitiría duplicar el volumen de ventas de zinc. Dado que se tenía un problema de liquidez, era necesario trabajar otros aspectos en la situación financiera de la empresa. Era necesario generar liquidez y para ello se trabajaron varias estrategias, las cuales comento a continuación:

Financiamiento a través de Proveedores del Proyecto: En la medida que se analizó el avance del proyecto, (Curva S del Físico era de 40%) se logró acuerdo con proveedores importantes para financiar la culminación de los 60% con plazo de pago garantizadas con pólizas de caución a tasa internacionales muy favorables.

Vía Leaseback financiero: Se aseguró la conclusión del proyecto, logrando cerrar esta operación con desembolso de US$143MM incluido el IGV. Esto permitió además el recupero anticipado de US$23MM de impuesto general a las ventas (Las compras del Proyecto habían generado casi US$50MM de IGV). Finalmente, esta operación permitió que toda deuda de la Refinería Cajamarquilla se llevara a largo plazo, sustancialmente mejorando el balance frente a los mercados.

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