Mini caso. COSTO DE CAPITAL DE ENRIQUE VALDEZ, S. A.

Trimestre de Septiembre 2020

Mini caso.          

COSTO DE CAPITAL DE ENRIQUE VALDEZ, S. A.

Hemos aprendido, estudiando la teoría correspondiente, a calcular el costo de la deuda y el costo del capital, tanto común como preferente, para una empresa. Ahora corresponde ir a la práctica y aplicar estos conceptos; así viviremos, de primera mano, la experiencia de cómo sería buscar y recopilar información en la vida real, en diversas bases de datos. El mini caso nos permitirá enfrentaremos a los retos y decisiones que debe tomar el CFO al momento de calcular el WACC en su empresa. De este momento en adelante, considere que usted es el CFO.

El siguiente minicaso es prácticamente igual que el que aparece en las páginas 426 y 427 de su libro de texto, al final del Capítulo XIII: “Riesgo, costo de capital y presupuesto de capital”.  La única diferencia es que ha sido adaptado a una empresa hipotética que hemos llamado: Enrique Valdez, S. A..; y además que la empresa que hemos seleccionado como representativa, similar,  o de reemplazo de “Enrique Valdez, S. A.” es Starbucks.

REDACCIÓN DEL MINICASO:

Usted ha sido recientemente contratado por Enrique Valdez, S. A. (EV) en el área de finanzas. (EV) fue fundada hace once años, precisamente por Enrique Valdez y actualmente opera en 15 países del Continente Americano, y además en España, del Continente Europeo. (EV) reciente realizó su Oferta Pública Inicial (IPO: “Initial Public Offering”) colocando 250 millones de dólares entre el gran público inversionista. y el año pasado realizó ventas por 460 millones de dólares.

EV se dedica a la venta de café colombiano, al menudeo, prácticamente siguiendo el mismo modelo de negocios de Starbucks; es decir, que en los 16 países en los que opera tiene tiendas, distribuidas en los principales centros urbanos de dichos países, y, desde luego, sin faltar las tiendas en los aeropuertos, que es en donde se tienen las ventas más altas, por tienda. Las tiendas siguen, prácticamente, el mismo modelo de operación que las tiendas de Starbucks.

Hasta hoy, el crecimiento de EV se ha financiado con las utilidades. Siempre que la compañía tenía capital suficiente, incursionaba en un nuevo país, y abría una nueva tienda. El proceso de presupuesto de capital se ha llevado a cabo con poco análisis formal. Enrique acaba de leer acerca de las técnicas para elaborar el presupuesto de capital y solicita su ayuda. La compañía nunca ha tratado de determinar su costo de capital, pero a Enrique le gustaría llevar a cabo el análisis. Dado que Enrique Valdez S. A. tiene muy poco tiempo de ser empresa pública, todavía no cuenta, ni con la metodología, ni la información necesaria para determinar el costo de su capital. Usted, que tiene más experiencia en el campo de las finanzas,  piensa que para estimar el costo de capital de EV usará a Starbucks como compañía similar, o representativa, para posteriormente extrapolar los resultados a Enrique Valdez, S.A. Desde luego, con los matices que considere convenientes para que el resultado sea útil para EV.  Los siguientes pasos le permitirán calcular la estimación solicitada del WACC de Starbucks:

1. La mayoría de las corporaciones que cotizan en bolsa están obligadas a presentar informes 10 Q (trimestrales) e informes 10 K (anuales) ante la SEC (Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos) donde detallan sus operaciones financieras a lo largo del trimestre y/o año anteriores, respectivamente. Estos archivos corporativos están disponibles en el sitio web de la SEC en www.sec.gov. Visite el sitio web de la SEC, siga los vínculos de “Filings”; y “Company Filings Search” escriba “Starbucks.” O bien use el símbolo que usa Starbucks para cotizar en bolsa, el cual es: SBUX;  y busque los informes que Starbucks ha presentado a la SEC. Busque, principalmente,  el informe 10 K más reciente (del año 2019) y revise los estados financieros. Vea el balance general para encontrar el valor en libros de la deuda y el valor en libros del capital. En el Balance General encontrará la sección “Long Term Debt.” A fin de lograr mayor información sobre la Deuda a Largo Plazo debe de buscar y leer la o las notas a los estados financieros, en particular, todo lo relacionado con la deuda a largo plazo. Se sugiere consultar esas “notas” por qué le darán una idea sobre las posibles emisiones de bonos que pudiera tener la empresa. Desde luego que si usted considera que hay más información de los estados financieros que le pueda ser útil para el objetivo a lograr en este mini caso, por favor no dude en considerarla.
2. Para estimar el costo de capital accionario de Starbucks recurra a https://finance.yahoo.com  y escriba el símbolo de cotización “SBUX”. Siga los diversos vínculos para encontrar las respuestas a las siguientes preguntas:

1. ¿Cuál es el precio anunciado más reciente de las acciones de Starbucks?
2.  ¿Cuál es el valor de mercado del capital o la capitalización de mercado?
3. ¿Qué cantidad de acciones en circulación tiene Starbucks? ¿Cuál es la beta de Starbucks?

 Ahora regrese a finance.yahoo.com  y siga el vínculo “U S Treasury Bonds Rates”. ¿Cuál es el rendimiento de los certificados del Tesoro a 13 semanas? Esta información también la podrá encontrar en el siguiente sitio web: https://ycharts.com/indicators/3_month_t_bill     

La información necesaria para aplicar el modelo CAPM a las acciones (también llamado “capital común”) también la puede encontrar en la siguiente liga:

https://www.reuters.com/companies/SBUX.OQ

La ventaja de visitar este sitio es que podrá comparar la información con la que ha obtenido en Yahoo, y así lograr una mayor confianza en las cifras que está utilizando.

...