Modelo TC

Mediante la estimación del modelo presentado más adelante se busca evaluar e identificar posibles desalineamientos nominales del tipo de cambio, para esto se definió una relación causal del tipo de cambio en función de factores fundamentales de la economía, el modelo estimado tiene la siguiente forma:

TC= α_1+α_2 Dow+α_3 Dxy+α_4 Embi+α_5 Ipc+α_6 Ipcus+α_7 Pcobre+α_8 Pwti

Donde TC es el tipo de cambio, el Dow corresponde al indice bursátil dow jones, Dxy corresponde a los terminos de intercambio, el Embi corresponde al spread soberano respecto a un bono del tesoro americano y que es indicador del riesgo país, el Ipc corresponde al indice de precios al consumidor de chile, Ipcus corresponde al indice de precios de estados unidos, Pcobre el precio del cobre y Pwti es el precio del petroleo. Exceptuando la variable Embi, se les aplico logaritmo natural para efectuar la estimación.

Se prodeció a estimar utilizando el programa EVIEWS mediante el método de cuadrados ordinarios, obteniendo los siguientes resultados:

Dependent Variable: TC

Method: Least Squares

Date: 04/24/12 Time: 20:17

Sample: 1/04/2000 1/12/2012

Included observations: 3138

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -1.482782 0.420765 -3.524018 0.0004

DOW -0.301380 0.012820 -23.50926 0.0000

DXY 0.082696 0.018414 4.490984 0.0000

EMBI -4.03E-05 1.12E-05 -3.597752 0.0003

IPC -2.022999 0.075600 -26.75938 0.0000

IPCUS 4.097816 0.128861 31.80024 0.0000

PCOBRE -0.239631 0.008126 -29.49097 0.0000

PWTI -0.096692 0.006973 -13.86632 0.0000

R-squared 0.839212 Mean dependent var 6.336687

Adjusted R-squared 0.838852 S.D. dependent var 0.130607

S.E. of regression 0.052430 Akaike info criterion -3.056139

Sum squared resid 8.603990 Schwarz criterion -3.040712

Log likelihood 4803.082 F-statistic 2333.796

Durbin-Watson stat 0.025314 Prob(F-statistic) 0.000000

TC= -1.48-0.30Dow+0.08Dxy-0.00Embi-2.02Ipc+4.10Ipcus-0.24Pcobre-0.10Pwti

De la estimación de la relación podemos verificar que los signos de los coeficientes son los esperados, es decir, los términos de intercambio y el ipc externo relevante tienen una relación directa con el tipo de cambio, es decir, se mueven en un mismo sentido, lo cual no ocurre con el Dow Jones, el embi, el ipc de Chile, el precio del cobre y el precio de petróleo que muestran una relación inversa respecto al movimiento del tipo de cambio.

Significancia Estadística de los parámetros y Bondad de ajuste

Para revisar la significancia de los parámetros podemos revisar los T-estadísticos y comprobar que son superiores en valor absoluto al valor de tabla de 1,96 lo que significa que es posible rechazar la hipótesis nula, que los parámetros son iguales a 0. Esto es ratificado al revisar los p-value de los coeficientes que son cercanos a 0%.

El F estadístico también indica que los parámetros en su conjunto son estadísticamente significativos. El R ajustado nos indica que la variabilidad del modelo explica en un 84% la variabilidad del tipo de cambio, lo cual es considerado en general como un buen nivel de bondad de ajuste.

Supuestos econométricos del modelo

Si observamos el gráfico de los residuos, es posible intuir la existencia de autocorrelación de errores, el durbin-watson obtenido de la tabla de Eviews también nos da una señal respecto a la autocorrelación positiva que existe en el modelo, esto se podría solucionar incorporando un autoregresivo al modelo, sin embargo, esto escapa al objetivo de el presente trabajo.

Respecto a la normalidad podemos observar en el histograma que los residuos se aproximan a un comportamiento normal, sin embargo, el test de jarque bera no permite corroborar que la hipótesis de normalidad, para el caso en estudio, esto no resulta necesariamente en un problema dado que la muestra es lo suficientemente grande.

En cuanto al supuesto de homocedasticidad, es posible ver en la gráfica de los residuos que no se presenta una variabilidad constante, y por lo tanto estaríamos en presencia de heterocedastidad, al revisar el test de White, podemos comprobar la presencia de heterocedasticidad en el modelo.

White Heteroskedasticity Test:

F-statistic 57.62035 Probability 0.000000

Obs*R-squared 1169.161 Probability 0.000000

Test Equation:

Dependent Variable: RESID^2

Method: Least Squares

Date: 04/25/12 Time: 13:43

Sample: 1/04/2000 1/12/2012

Included observations: 3138

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -12.13346 2.743871 -4.422024 0.0000

DOW 3.660099 0.387768 9.438900 0.0000

DOW^2 0.030768 0.008680 3.544768 0.0004

DOW*DXY -0.104989 0.025687 -4.087199 0.0000

DOW*EMBI -2.59E-05 1.39E-05 -1.860636 0.0629

DOW*IPC 0.610279 0.069272 8.809850 0.0000

DOW*IPCUS -1.271733 0.103263 -12.31545 0.0000

DOW*PCOBRE 0.043880 0.007395 5.933602 0.0000

DOW*PWTI -0.030456 0.006869 -4.433869 0.0000

DXY -2.502652 0.604227 -4.141906 0.0000

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