Negocios Internacionales Ambientes Y Operaciones 14va Edicion

C ausas y consecuencias de la crisis de crédito glo b al

N ingún otro evento económ ico, tal vez d e sd e la G ran D epresión de la décad a d e 1930, ha s ido

m á s decisivo que la crisis financiera global de 2008. A u n q u e ahora n o s encontram os un p oco

m ás attá. s u s le ga d os continúan d an d o forma a la política económ ica, influyendo en el d e se m peño

del m ercado, y dando forma también al potencial económ ico de los países. L o s gerentes

batallan c o n eventos y resultados, intentando surgir co n interpretaciones razonables. C a d a vez

m ás. conform e s e desarrollan los eventos, tres e scenarios enm arcan el análisis. A lg u n o s arg

u n e n ta n que el problem a e s la liquidez, otros señalan los balances y la solvencia, y otros m ás

hablan so b re la necesidad de reajustar el sistem a. C a d a escenario tiene diferentes im plicacion

e s para las alternativas d e inversión d e las E M N y s u s decisiones operativas.

i C A S O

Escenario uno: tuberías con fugas

El anáfisis inicial de la crisis s e enfocó en la com prensión de que algo había salido terriblemente

mal co n la plomería financiera d e la econom ía del m undo. B pánico llegó a un punto álgido en el

otoño d e 2008, a m edida q u e la expansible congelación d e la liquidez, deb ido al creciente temor

y a la desconfianza, detuvo cada vez m á s el movimiento d e dinero entre instituciones y países.

A pesar de la ansiedad, m uch os razonaron que la crisis crediticia no era sistém ica. Ciertamente,

las econom ías d e tos p aíse s fueron sacudid as. S in em bargo, tos problem as s e encontraban c o n tenidos

dentro del sistem a financiero.

Criticamente, la crisis reveló problem as en las tuberías que m ueven el dinero de tos prestam

istas hacia tos deudores. S in em bargo, no indicó fallas estructurales en el sistem a financiero.

Surgieron im previstos por la distorsionada dinám ica de tos flujos — el dinero no s e estaba m o viendo

eficaz o eficientemente a través d e tos com plicados canales que conectan a tos m ercad

o s — . Así, c o m o agu a que s e m ueve a to largo de tuberías co n fugas en una casa, el dinero se

estaba perdiendo en el trayecto.

Claro, las tuberías co n fugas no s o n un gran problem a si s e les repara. Pero, si s e d escu idan.

terminarán p o r c o la p sa r la casa. Rápidam ente, dependencias y funcionarios s e dedicaron

a reparar las tuberías financieras, reconfigurando tos estándares reguiatorios, aplicando so lu cione

s técnicas, reevaluando tos v ín c iio s entre e conom ías y m ercados d e capital y parchando

agujeros. Luego, restablecer la vitalidad económ ica y que tos p aíse s com enzaran a m overse de

nuevo requería que las tuberías m onetarias se volvieran a llenar con, c o m o to dijo el Secretario

del Tesoro de E sta d o s Unidos, “Capital, capital, c a p ita l".'16

Subsecuentem ente, tos paíse s inyectaron flujos m a sivo s de capital a tos m ercados financieros.

E stad os U n id os lanzó s u program a Troubled A sse t Relief, y co m p ró $ 7 0 0 mH millones

1 7 2 PA R TE 2 Marero ambiental» comparativo»

Símbolos d e los tiem pos

A u o q u e o m in o s o s y

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R E C F . S S I O N

de activos que estaban en problem as a los b an c o s y otras instituciones financieras. La U nión

Europea agregó 5 00 mil m illones d e euros de liquidez a s u sistem a bancano. La R e se rva Federal

estadounidense actuó de igual m odo, ampliando s u balance en billones m ientras com praba

activos problem áticos a ban cos d e todo el m undo. C o m o expficó s u presidente: “U n retorno al

crecimiento económ ico fuerte y estable requiere re spuestas adecuad as y eficaces de los d ise ñ a dores

de políticas e co n óm ic as en un amplio espectro”.117 Lentamente, las tuberías financieras

se fueron parchando, estabilizando y al parecer regresando a la normalidad. S in em bargo, añ os

después, consum idores, em presas y paíse s s e preguntaban p or qué lo s A lijo s d e capital se gu ían

m oviéndose lentamente.

Escenario dos; bombas descompuestas

A m edida que los m ercados luchaban p or tener tracción, algunos argum entaron que el sistem a

financiero estaba roto m ás profundamente. Nadie d u daba que los tu b o s hubiesen tenido fugas.

Ahora, algunos se preguntaron si m ayores dificultades superab an el esfuerzo d e las b o m b a s de

dinero reparadas para restaurar los filaos d e capital. El impulso de esta línea d e pensam iento

fue que, en el pasado, los países generalm ente salían d e una recesión en un año o d o s. Ahora,

u nos cuatro a ñ o s m á s tarde y a pesar d e la m asiva intervención gubernamental, las perspectivas

económ icas se gu ían siendo so m b ría s para m uchos.

La explicación s e centraba en el hecho de que la m ayoría de las recesiones p a sa d a s habían

sido c a u sa d a s p or las altas ta sa s de interés a so c ia d a s c o n una política monetaria restrictiva.

Aflojar la política monetaria normalm ente conducía a un rebote de la demanda, a econom ías en

crecimiento y al fin d e la recesión. La recesión actual, sin em bargo, era resultado de una política

monetaria excepcionalm ente laxa, agravada m ás aún p or apalancam ientos agresivos, lo que

culm inó en la épica crisis global. P or el mom ento, p or cualquier razón, la inundación d e los merc

a d o s c o n “capital, capital, capital" parecía s e r incapaz de repetir el truco.

L o s funcionarios, mientras todavía reparaban las tuberías, com enzaron la revisión de las

b om bas de dinero. E n E sta d o s Unidos, la legislación D od d -Fran k de la reforma financiera abord

ab a cuestiones que precipitaron la crisis y parecían confundir la recuperación. S u autorización

provocó lo s ca m bios m á s radicales e n la regulación financiera en E sta d o s U nidos d e sd e la Gran

Depresión. Leyes similares prom ulgadas en otros lugares trataron de corregir las fallas en el

sistem a financiero regulando

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