Planteamiento del Caso Productos La Valentina (HLV)

Instituto de Estudios Superiores de Administración[pic 1]

Maestría en Finanzas

Trimestre 2018-01

Materia: Análisis Financiero

Profesor: César Tinoco

Caso 4 – Helados La Valentina

Integrantes:

CI: 20.654.846 Alfredo Graffe

CI: 23.520.020 Adriana Martella

CI: 21.289.600 Gabriel Bravo

CI: 20.674.521 Eduardo Guevara

C.I: 18.244.476 José Luis Betancourt

Caracas, 21 de marzo de 2018

Introducción

Planteamiento del Caso

Productos La Valentina (HLV) está considerando la posibilidad de vender Helados La Valentina (HLV), con el objeto de reducir la exposición al riesgo político en el cual se encuentra operando en Venezuela.

Acerca de la Empresa:

• Posee historia en el mercado ya que se ha mantenido operativa desde 1938. El negocio es de carácter familiar, posee 10 líneas de producción y productos diversificados y agregados, una participación de mercado de helados en Venezuela por encima del 30% respecto a sus competidores y la marca es conocida gracias al buen manejo de los medios para mercadear la marca (apoyada por publicidad en una amplia mezcla de medios)

• El principal accionista de la compañía es PLV

• La empresa posee la visión de buscar negocios más flexibles en el Caribe y Centro América. De esta manera cambiar el portafolio de negocios, y desligarse de aquellas que generen un alto costo político

• Solo se quiere mantener aquellos negocios que den alta exposición política, equilibrada con alta generación de flujo de caja y bajas inversiones de capital en los próximos cinco años, los cuales no comprometan la capacidad de endeudamiento del grupo

• Posee activos fijos antiguos, y poco adecuados para producir la nueva generación de helados. La nueva inversión en CAPEX costaría al menos $ 10 millones en un periodo de tres años.

• Tiene problemas sindicales, en 2010 hubo la paralización de actividades por unas cuantas semanas, por desconocimiento del contrato colectivo

• Problemas para la obtención de las materias primas, de insumos y repuestos por la dificultad de obtener las licencias de importación

• Posee una sólida red de distribución y venta a través de sucursales a nivel nacional.

• Los dividendos no son posibles de repatriar a los accionistas extranjeros, por limitaciones en las políticas cambiarias del país. Adicionalmente no existen muchas posibilidades de inversión para los excesos de efectivo que pueda mantener la compañía en su posición.

Análisis Financiero:

1. Indicadores de Liquidez:

En los últimos 5 años los indicadores de la compañía, aunque siguen siendo aceptables en líneas generales, se han visto disminuidos en gran proporción con respecto a cómo eran en el año 2006.

1. Liquidez

El análisis de la prueba del ácido arroja un resultado de cobertura del 50% de la deuda a corto plazo, representando menos de la mitad de la cobertura existente para el año 2006. Esto, aunado al resultado arrojado por el ciclo de caja de 96 días (ver sección d), para el año 2010,  presenta una situación preocupante, en la que podría verse altamente comprometida la capacidad de la compañía para cumplir con sus pasivos circulantes. Esto se debe a que la compañía tarda 96 días más en volver efectivo nuevamente su inversión en inventarios que lo que tarda en pagar a proveedores, por lo que de seguir esta tendencia se tendrá que recurrir a financiamiento de terceros para poder honrar compromiso con proveedores. Esta cantidad de días es tres veces más de lo que tenía en 2006.

Por otro lado, el capital de trabajo se vio disminuido en el 2010 a una octava parte de lo que era en el 2006 (en términos constantes), aproximadamente, siendo el cambio más acentuado en el último periodo, cuando  se redujo en 2010 a una quinta parte de lo que era en el 2009. Una reducción de esta magnitud compromete la capacidad de la gerencia para hacer frente a nuevas inversiones que permitan diversificar las líneas de negocios, potenciar las ya existentes, entre otras cosas. E inclusive, la mera operatividad diaria, como el honrar los compromisos con proveedores se pueden ver altamente comprometidos.

1. Endeudamiento:

Los indicadores de endeudamiento reflejan que el financiamiento de los activos adquiridos en los últimos años ha sido a través de deuda con terceros.

En los últimos dos años, la empresa recibió préstamos bancarios a corto plazo. Al respecto, hay que acotar que la empresa mantiene capacidad para pagar el costo de esta deuda con la rentabilidad obtenida por su operación. Sin embargo, dada la situación operativa, debería considerarse una política estructurada de financiamiento orientada a oxigenar el funcionamiento de la empresa.

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