SEMINARIO DE TÍTULO VALORACIÓN ECONÓMICA VIÑA SAN PEDRO DE TARAPACÁ S.A.

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FACULTAD DE ECONOMÍA Y NEGOCIOS

ESCUELA DE INGENIERÍA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

INGENIERÍA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS MENCIÓN FINANZAS

SEMINARIO DE TÍTULO

VALORACIÓN ECONÓMICA

VIÑA SAN PEDRO DE TARAPACÁ S.A.

ALUMNO: MARTÍN TORRES DURÁN

PROFESOR GUÍA: VÍCTOR VALENZUELA VILLAGRA.

SANTIAGO - CHILE

2014

 RESUMEN EJECUTIVO

La premisa del presente Seminario de Título es valorar económicamente a la Viña San Pedro de Tarapacá S.A., con el objetivo principal de determinar su precio justo en un horizonte de 12 a 18 meses. Las metodologías aplicadas son las de fundamentos (con la proyección del flujo de caja libre utilizando la tasa de descuento apropiada y calculada en base a la información pública disponible, además de considerar las expectativas de crecimiento) y la de múltiplos comparables, posteriormente se evaluó de acuerdo al precio que se transa en el mercado de valores.

También dentro de las premisas se consideró los antecedentes financieros históricos de los últimos 5 años (2009 a 2013). Dentro de las restricciones se encontró con no conocer públicamente la tasa de depreciación, las políticas de crecimiento e inversiones que desarrollarán a partir de la reforma tributaria establecida en la ley Nº 20.780 (promulgada con fecha 26.09.2014), lo que puede afectar los proyectos de inversión en el horizonte de 5 años (2014 al 2018).

Para el método de valoración por fundamentales se concluyó que para ser una óptima determinación del precio objetivo, se debe considerar el cálculo del WACC por cada año, esto a causas de la aplicación de la modificación de la tasa de impuesto, concluyendo que el precio  objetivo  por  esta  metodología  debe  ser  de  $4,96,  con el cual resultaría beneficioso invertir si estuviera considerando el precio al 31 de diciembre de 2013, en el cual el precio era de $3,09, sin embargo  en relación al valor al 28 de octubre de 2014, el precio transado es de $4,91 con  un  up-side  de 1,11%, sin embargo, este precio no alcanza a cubrir la rentabilidad exigida por los accionistas. En el método de relativos o de múltiplos de empresas comparables, el valor encontrado del por el ratio PER es de $4,34 y en el indicador EV/EBITDA es de $4,17.

Para estimar el riesgo, se realizó un análisis de sensibilidad con la variación de las tasas WACC y  y en el análisis de estrés una disminución de los ingresos en un 6% estrés, estimando que el precio de la acción cae a $4,16.[pic 2]

El resultado obtenido por la metodología de fundamentos se ponderó en un 80% y para el método de fundamentales en un 10% para cada ratio de los múltiplos, concluyendo que el precio justo de la acción debe ser de $4,82, con un down-side -1,78%, no recomendando invertir en la compra de esta acción, puesto que no cumple con la rentabilidad esperada por los inversionistas en un horizonte de 12 a 18 meses

Finalmente de acuerdo a los resultados obtenidos y a la información incluida en cada capítulo y en forma muy relevante a la información de la situación actual de la industria en Chile y a nivel internacional incorporada a la conclusión de este seminario, en un panorama de corto plazo no se vislumbra un cambio en el precio de la acción que cumpla con la rentabilidad esperada por los inversionistas.

ÍNDICE

CAPÍTULO I        1

INTRODUCCIÓN        1

1.1.        ANTECEDENTES GENERALES        1

1.2.        PRESENTACIÓN DE LA EMPRESA        3

1.3.        MOTIVACIÓN DE LA INVESTIGACIÓN        3

1.4.        OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN.        4

1.4.1.        OBJETIVO GENERAL.        4

1.4.2.        OBJETIVOS ESPECÍFICOS.        4

1.5.        PREMISAS Y LIMITACIONES        4

1.5.1.        PREMISAS        4

1.5.2.        LIMITACIONES        5

CAPÍTULO 2        6

MARCO TEÓRICO        6

2.1.        MÉTODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS        6

2.2.        VALORACIÓN POR MÉTODOS DE FUNDAMENTOS.        6

2.2.1.        FLUJO DE CAJA LIBRE  (FREE CASH FLOW).        7

2.2.2.        MODELO COSTO DE “CAPITAL ASSET PRICING MODEL” (CAPM).        10

2.2.3.        BETA (.        11[pic 3]

2.2.4.        COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO (WACC).        12

2.2.5.        VALOR RESIDUAL.        13

2.2.6.        ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD.        13

2.2.7.        ANÁLISIS DE ESTRÉS.        14

2.3.        VALORACIÓN POR MÚLTIPLOS COMPARABLES        14

2.3.1.        RAZÓN PRECIO /UTILIDAD (PER)        15

2.3.2.        RAZÓN EV/ EBITDA        15

CAPÍTULO 3        16

SITUACIÓN ACTUAL DE LA EMPRESA        16

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