Tasas de rendimiento de diferentes tipos de deuda

Tasas de rendimiento de diferentes tipos de deuda

Para una idea de cómo se relaciona, la tabla 6-1 menciona algunos tipos diferentes de deuda que se analizaron en esta sección. Los instrumentos de deuda están ordenados desde los que tienen los vencimientos más cortos hasta aquellos con los vencimientos más largos. Debido a que la deuda a corto plazo tiene mayor liquidez y menor riesgo de vencimiento que la deuda a largo plazo, si todo se mantiene constante, es de esperar que las tasas de la deuda a corto plazo sean más bajas que las tasas de la deuda a largo plazo.

Características del contrato de bonos

Los gerentes de una empresa tienen interés en el costo efectivo de la deuda y en cualquier restricción de los contratos de deuda que limiten las acciones futuras de la empresa. Esta sección analiza las características comunes de un contrato de bonos, y que afectan el costo de la deuda de una empresa y su flexibilidad financiera futura.

Contrato de emisión de bonos

Los tenedores de bonos poseen el temor legítimo de que una vez que presten dinero a una empresa y se “encadenen” a ella durante un periodo de hasta 30 años, la empresa tomará acciones diseñadas para beneficiar a los accionistas y dañarlos a ellos. Los tenedores de bonos intentan reducir el potencial de problemas financieros mediante restricciones legales diseñadas para asegurar, hasta donde sea posible, que la empresa no haga nada para ocasionar que la calidad de sus bonos se deteriore después de su emisión. Un contrato de emisión es un documento en el que se estipulan todas las restricciones legales asociadas con el bono así como los derechos de los tenedores y la corporación. Se designa a un fideicomisario, por lo general un banco, para garantizar que los términos y estipulaciones del contrato se cumplan. El contrato puede tener varios cientos de páginas e incluir cláusulas restrictivas que establezcan las condiciones en las cuales el emisor puede liquidar los bonos antes de su vencimiento, el nivel al que se deben mantener diferentes parámetros financieros, si la empresa va a vender bonos adicionales y restricciones contra el pago de dividendos cuando las utilidades no cumplan con ciertas especificaciones.

Opción de recompra

La mayoría de los bonos corporativos contiene una opción de recompra, que da a la empresa emisora el derecho a recomprarlo para su amortización antes del vencimiento. Una opción de recompra establece que la empresa debe pagar a los tenedores una cantidad mayor que el valor a la par de los bonos cuando los recompre. Esta suma adicional, que se denomina prima de recompra, es igual a los intereses de un año si los bonos se recompran durante el primer año en que la recompra se permite; la prima disminuye cada año después de su emisión; se dice que los bonos con tales recompras diferidas tienen protección de recompra.

Fondo de amortización

Un fondo de amortización es una clausula que facilita el retiro ordenado de una emisión de bonos. Dicha cláusula demanda que la empresa retire cada año una parte de la emisión de bonos. Se usa en contadas ocasiones, pero puede exigírsele a la empresa que deposite dinero con un fideicomisario, que invierte los fondos y después use la suma cumulada para retirar los bonos cuando éstos venzan. La falta de este requisito hará caer en incumplimiento a la emisión de bonos, lo cual quizás obligue a la empresa a declararse en quiebra. Un fondo de amortización no requiere que la empresa pague una prima de recompra, y sólo un pequeño porcentaje de la emisión es amortizable en un año determinado.

Característica de conversión

Permite al tenedor de acciones intercambiar, o convertir, el bono en certificados de acciones comunes a un precio fijo. Los inversionistas tienen más flexibilidad

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