VALUACION CON APALANCAMIENTO

VIDEO DE VALUACION CON APALANCAMIENTO UNIDAD 4

-Ser capaz de aplicar métodos

-VPA = VALOR PRESENTE AJUSTADO

-FTE = FLUJO A CAPITAL

-WACC = COSTO PROMEDIO PONDERADO A CAPITAL

Para valuar proyectos con apalancamiento

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METODO VALOR PRESENTE AJUSTADO 

VPA= VPN  + VPNF

VPN = COMO si la empresa no estuviera aplancada, mfinanicada 100 % capoital propio

VONF= Valor presente neto de los efectos secundarios del financiamiento  , hay cuatro efectos secundarios del financiamiento :

`- El subsidio fiscal a la deida

-Los costos de emitir nuevos valores ( tato deuda como acciones )

-Los costos de las dificultades financieras

-Subsidios al financiamiento con deuda

EJM :

[pic 2]

1)VALUAREMOS PRIMERO , como si la empresa no tiviera dueda primero por eso

ING DESPUES DE IMPUESTOS = 116.962 * (1-0.21) = 92400

(valor presente de este proyecto) VP = 92400/0.20 = 462000

(como es un flujo a perpetuidad , el ebit despues de impuestos a perpetuidad es de 92400)

VPN(VALOR PRSENTE NETO ) = 462000-475000 = -13000

(pARA DECIDIR SI ES UNA BUENA inversión  lo comparamos con la inversión incial , nos da un VPN negativo, que indicaría que este proyecto no seria conveniente .  Enfatizamos con un VAN Sin deuda negtivo no es factible

2) SUPONGAMOS QUE ESTE PROYECTO ADQUIRIERA DEUDA POR 121900

[pic 3]

VALOR PRESENTE DEL ESCUDO FISCAL

VPimp = 0.21 * 121.900 = 25599

VALOR PRESNETR NETO DEL PROUECTO CON APLANCAMIENTO :

VPAajustado = VAN + VP (escudo fiscal de la deuda)

=13000 +25599 =12599

METODO DE FLUJO A CAPITAL 

[pic 4]

AHORA SE trata del descuento del flujo e efectivo de un proyecto o de empresa, para los accionistas de una empresa aplancada .  Es flujo neto de los efectos de financimianeto . Es decir ( neto de intereses y capital). Y este ES DESCONTADO A UNA TASA QUE ES   LA TASA de rendimiento requerida por el capital accionario R s

FTE :

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Rs=Tasa de descuento

Ro=Retorno reuqrido a los flujos si la empresa fuera no aplancada

B/S= Un termino que esta en función del ratio deuda capital objetivo

(1-tc) = 1 menos impuesto a las ganancias de la empresa

Ro -Rb = Diferencia entre Ro y la tasa de la duda

B=LA DEUD A TIENE UN VALOR DE MERCADO DE 121900 entonces por diferencia >     S = 365699

PASO 3)

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METODO DEL COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL 

Para hallar el valor del proyecto, a diferencia del método 2 flujo a capital , partimos del flujo de efectivo no apalancado ( es decir sin deuda)

-Pero a diferencia del VPAJUSTADO, en lugar de descontar. al Ro(retorno exigido para una empresa apalancada) . LO DESCONTAMOS AL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL

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