Valoración de Empresas por Modigliani y Miller
Enviado por diegoi221994 • 28 de Agosto de 2023 • Apuntes • 397 Palabras (2 Páginas) • 36 Visitas
Valoración de Empresas por Modigliani y Miller
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𝑽𝑺/𝑫: Valor de mercado de una empresa sin deuda.
𝑽𝑪/𝑫: Valor de mercado de una empresa con deuda.
𝑷𝑺/𝑫: Valor de mercado del Patrimonio de una empresa sin deuda.
𝑷𝑪/𝑫: Valor de mercado del Patrimonio de una empresa con deuda.
𝑩: Valor de mercado de la Deuda.
𝑫: Valor nominal de la Deuda.
𝝆: Tasa de costos de capital sin deuda, también conocida como retorno operacional de los activos pertenecientes a una industria, o rentabilidad de la industria.
𝒌𝟎: Tasa de costo de capital promedio ponderado o costo de capital con deuda.
𝒌𝒑: Costo Patrimonial o tasa de rentabilidad de los accionistas.
𝒌𝒃 : Costo de la deuda, tasa de mercado o TIR.
𝒌𝑫 : Tasa de interés sobre la deuda.
𝒕𝒄: Tasa de impuestos aplicable sobre las utilidades de la empresa.
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Modigliani & Miller 1958 (Sin Impuestos) | Modigliani & Miller 1963 (Con Impuestos) | |
Proposición I | 𝑉𝐶/𝐷 = 𝑉𝑆/𝐷 | 𝑉𝐶/𝐷 = 𝑉𝑆/𝐷 + 𝐵 ∙ 𝑡𝑐 |
Proposición II | 𝐵 𝑘𝑝 = 𝜌 + (𝜌 − 𝑘𝑏) ∙ 𝑃𝐶/𝐷 | 𝐵 𝑘𝑝 = 𝜌 + (𝜌 − 𝑘𝑏) ∙ (1 − 𝑡𝑐) ∙ 𝑃𝐶/𝐷 |
𝑃𝐶/𝐷 𝐵 | 𝑃𝐶/𝐷 𝐵 | |
𝑘𝑜 = 𝑘𝑝 ∙ 𝑉𝐶/𝐷 + 𝑘𝑏 ∙ 𝑉𝐶/𝐷 | 𝑘𝑜 = 𝑘𝑝 ∙ 𝑉𝐶/𝐷 + 𝑘𝑏 ∙ (1 − 𝑡𝑐) ∙ 𝑉𝐶/𝐷 | |
Proposición III | ||
𝐵 | ||
⇒ 𝑘𝑜 = 𝜌 ∙ [1 − 𝑡𝑐 ∙ 𝑉𝐶/𝐷] |
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