Actuaciones Y Discuciones

Las proposiciones hechas en el teorema Modigliani-Miller se convirtieron en la base para la estructura del capital, ya que es planteado que el valor de la empresa depende únicamente del valor de sus activos y es independiente de cómo logre el capital; bien sea acudiendo a sus accionistas o emitiendo deuda.

A continuación las proposiciones planteadas por Modigliani-Miller en el teorema:

La Proposición I El Valor de la empresa es independiente de su estructura de capital (coeficiente de endeudamiento)

En mercados perfectos, eficientes y en condiciones iguales, la empresa no se afecta por cómo está financiada, ya sea por emisión de acciones, deudas o cualquier tipo de política de dividendos.

Proposición I:

Proposición II:

es el coste del capital de la empresa.

es el coste del capital de una empresa sin apalancamiento.

es el coste de la deuda.

es la ratio entre deuda y capital propio de la empre

La proposición II afirma que el coste del capital de la empresa es una función lineal de la ratio (son coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y financieras de medida y comparación) entre deuda y capital propio. Una ratio alta implica un pago mayor de capital debido al alto riesgo asumido por haber más deuda.

Para entender las proposiciones planteada anteriormente, se consideran dos empresas idénticas excepto por su estructura financiera:

APALANCADA NO APALANCADA

Puede descontarse los interese al pagar sus impuestos No puede descontarse los interese al pagar sus impuestos

Mayor apalancamiento, mayor deducción fiscal para la empresa. Al no haber apalancamiento, menor deducción fiscal para la empresa.

Los dividendos, el costo de capital propio, no puede ser deducido en el pago de impuestos Los dividendos, el costo de capital propio, no puede ser deducido en el pago de impuestos

Se financia en parte con acciones y en parte con deuda Se financia únicamente por las aportaciones de los accionistas

El valor de una empresa con apalancamiento = precio de compra de todas las acciones de la empresa más todas sus deudas El valor de la empresa sin apalancamiento = precio de compra de todas las acciones de la empresa

Existen algunos supuestos a tener en cuenta, para que se puedan cumplir las proposiciones de Modigliani-Miller:

1. Las empresas son gravadas con impuestos en sus beneficios después de intereses.

2. No hay costos de transacción.

3. Los particulares y las empresas pueden pedir prestado a la misma tasa de interés.

Siendo estos supuestos tan limitados y que en la práctica del mundo real no se cumplen, el teorema podría parecer una curiosidad de la teoría. La utilidad de

...