Caso Silver

Titulo: Caso 2. Silver: una evaluación de inversión de capital

Introducción

Great Horizonts es una empresa que se dedica a prestar servicios de evaluación de proyectos de inversión, cuando se presenta un proyecto viable, se encargan de recaudar fondos y promoverlo en el extranjero por medio de un patronato, se presenta el caso de Silver, un proyecto de la empresa Nututún, S.A. de C.V que pretende la exportación de piezas ornamentales con motivos mayas en hechura de piel y barro negro.

Se presentas las proyecciones de ventas, costos, inversiones requeridas de producción y mercadeo de tal manera que se proporcionan las herramientas necesarias para evaluar el proyecto y emitir una resolución sobre la viabilidad del mismo.

Desarrollo

Análisis Incremental

Este análisis se hace para determinar la diferencia entre el costo real de las alternativas. El análisis incremental ignora los costos hundidos y los costos que son iguales entre las dos alternativas para que busque sólo en los costos restantes. Los ingresos y costos anuales proyectados de Silver, durante los 10 años de duración del proyecto son los siguientes:

Ventas

Piezas piel 25,000,000.00

Piezas barro 16,000,000.00

Costo producción

Piezas piel

Costos fijos 7,500,000.00

Costos variables 12,500,000.00

Piezas barro

Costos fijos 5,600,000.00

Costos variables 8,000,000.00

Los costos asociados al proyecto son:

a) Costos de instalación y de embarque:

La inversión inicial requerida es (considerando bodegas y maquinarias) en activo fijo por una cantidad de $30 millones. Las maquinarias adquiridas necesitarán algunas modificaciones para poder funcionar apropiadamente de acuerdo a las necesidades de producción de Silver. Estas modificaciones costarán $5 millones de pesos. Al final de los 10 años, el valor de rescate del activo fijo será nulo. El activo se depreciará en línea recta, Al final del año 5 se necesitará un mantenimiento general de la maquinaria (incluyendo cambios de motores) el cual se estima que sea de $5 Millones. Esta inversión se depreciará en línea recta sin valor de rescate a cinco años.

b) Cambio en el capital de trabajo:

También se espera una inversión en capital de trabajo de $10 millones de pesos en inventarios y $20.5 millones en cuentas por cobrar. Las cuentas por pagar serán de $5 millones de pesos. El capital de trabajo neto se espera pueda recuperarse en un 50% al final de la vida del proyecto

c) Costo de oportunidad:

Silver evitará el emprendimiento de una operación exportadora de hilo a Sudamérica la cual generaría una utilidad antes de impuestos de $5 millones de pesos al año durante 5 años para Nututún

d) Costos hundidos:

La empresa ha realizado ya una inversión un par de camiones que ya estaban en poder de la empresa del Ing. Benavides pero que se encontraban ociosos, por lo que se utilizarán para Silver. Estos camiones están valuados en $5 millones de pesos en total, pero es un costo hundido porque el gasto ya se erogo, se lleve a cabo o no el proyecto Silver y no se considera para efectos de flujo

Tasa de descuento

La tasa de descuento recomendable sería una tasa superior a la tasa libre de riesgo, aunada a una prima por riesgo, evitando de tal forma perdida en el proyecto de inversión y obteniendo un margen de utilidad.

Esta tasa se obtuvo mediante el método de CAPM el cual se utiliza para obtener la rentabilidad que se requiere a los recursos propios.

CAPM = Rf + ß (Rm - Rf)

Kp = Tasa libre de riesgo + Beta (Tasa de riesgo de Mercado – Tasa libre de riesgo)

Kp = Tasa libre de riesgo + Beta (Prima de riesgo)

Kp = 6 + 1.5 ( 7.2 ) = 16.80

Esta tasa resulta mayor a la tasa libre de riesgo, lo que nos indica la tasa mínima aceptable de rendimiento.

Asumiendo que el precio de venta de ambos productos se incrementará un 5 por ciento al año por la inflación iniciando a partir del año 2 (es decir, la información financiera para estimar los flujos del primer año ya son nominales, o sea que no necesitan ser ajustador por la inflación). Los costos fijos y de operación se espera sufran incrementos inflacionarios del orden del 2 por ciento por año a partir del año 2. Ningún otro flujo de efectivo será afectado por la inflación.

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