Eva Y Ebitad

EVA (Valor Económico Agregado)

El Valor Económico Agregado, EVA (Economic Value Added), por sus siglas en ingles, es actualmente el indicador financiero de moda en las finanzas corporativas y tema de actualidad en

el ambiente empresarial en los Estados Unidos y parte de América Latina (México, Brasil y Colombia).

El EVA, es un sistema de administración financiero que sirve para medir la rentabilidad real de las empresas y remunerar a sus ejecutivos sobre la base de la creación de valor en su desempeño.

Este indicador es utilizado desde finales de la década de los 80, por más de 200 empresas de alto renombre mundial. Es el principio empresarial más antiguo de la historia de los negocios.

Objetivos del EVA

El EVA (Valor Económico Agregado) pretende solventar los limitaciones que han tenido las indicadores:

El precio de mercado de las acciones.

La utilidad neta

Los dividendos

El flujo de caja y el flujo de caja libre

La rentabilidad del activo

La rentabilidad del patrimonio

Para calcular el valor creado por la empresa para sus accionistas y para evaluar la gestión de los directores. Con el fin de poner en marcha mecanismo que aumenten su motivación.

Concepto y calculo del EVA

El EVA (Valor Económico Agregado) podría definirse como el inporte que queda una vez que se han deducido de los ingresos la totalidad de los gastos, incluidos el costo de oportunidad del capital y los impuestos. Por tanto, el EVA considera la productividad de todos los factores utilizados para desarrollar la actividad empresarial.

En otra palabras, el EVA es la ganancia operativa neta menos un cargo apropiado por el costo de oportunidad de todo el capital invertido en una empresa. Como tal el EVA es un estimado del beneficio “Económico” real o el monto por el cual las utilidades u orden exceden o no llegan a la tasa mínimo de retorno que los accionistas y los prestamistas pueden obtener invirtiendo en otros valores de riesgo comparable.

El VEA o EVA es una herramienta que revela el verdadero desempeño de una empresa y les suministra a sus gerentes la información necesaria para la toma de decisiones empresariales

"El VEA es el instrumento más claro de comunicación de los resultados de los negocios al personal y a los accionistas"

Uno de los argumentos utilizados por los detractores del EVA es que se trata, simplemente, de un refinamiento del Residual Income (cuya traducción literal del ingles seria “ingreso residual”). El Residual Income se obtiene restando, del beneficio operativo, un cargo por el capital utilizado.

El Residual Income ya era utilizado por General Electric en Estados Unidos a principios de los años cincuenta.

Las diferencias entre el Residual Income y el EVA estarían en como calculan el beneficio, en la consideración o no de los impuestos y en como se calcula el coste del pasivo.

Un estudio reciente elaborado por el Financial Executives Institute ha puesto de manifiesto que más de la cuarta parte de las grandes empresas de Estados Unidos y Canadá han implantado el EVA como indicador para la evaluación y control de la gestión empresarial.

La tres variables que inciden en el EVA son:

EVA

UAIDI Activo Costo de capital

Estas tres variables se expresan en la siguiente formula:

Utilidad de las actividades ordinarias antes de intereses y después de impuestos (UAIDI)

- Valor contable del activo * costo promedio de capital

=EVA

Para entender el fórmula del EVA es necesario conocer los siguientes terminos:

Utilidad de las actividades ordinarias antes de intereses y después de impuestos (UAIDI): Se obtienen sumando a la utilidad neta los intereses y eliminando las utilidades extraordinarias.

Valor contable del activo: es el valor promedio del activo de la empresa, de acuerdo con su balance de situación.

El costo promedio de capital: es el costo promedio de toda la financiación que ha obtenido la empresa.

Para calcular el EVA

Se calcula el (UAIDI)

Utilidad neta

+ Gastos financieros

- Utilidades extraordinarias

+ Perdidas extraordinarias

= Utilidad de las actividades ordinarias antes de intereses y después de impuestos (UAIDI)

2. Se calcula el valor contable del activo:

Activos (valor de adquisición)

Amortización del activo fijo

+ Plusvalías producidas en los activos

Minusvalias producidas en los activos

Financiación automática de proveedores, hacienda publica, seguridad social

= Activo neto (valor de mercado)

3. Se calcula el costo promedio de capital

K = EnJ * KJ

Donde:

K= Costo de capital

n= peso que representa la fuerte definanciacion “J” en relación con el total del pasivo

K= Costo de la fuente de financiación “J”

De acuerdo con esta información, el EVA sera igual:

UAIDI

- Activo * Costo promedio capital

EVA

El EVA también puede calcularse a partir de la rentabilidad antes intereses y después de impuestos de los activos:

EVA = Valor contable del activo * (Rentabilidad activo - Costo promedio de capital)

En la formula para que el EVA sea positiva la rentabilidad de los activos después de impuestos ha de ser superior al costo promedio de capital.

Principales diferencias entre el EVA y la Utilidad son que el EVA

El EVA considera el costo de toda la financiación. En cambio, la cuenta de perdidas y ganancias utilizadas para el calculo de la utilidad solo considera los gastos financieros correspondiente a la deuda y no tiene en cuenta el costo de oportunidad de los accionistas.

El EVA considera solo las utilidades ordinarias.

El EVA no esta limitado por los principios contables y normas de valoración. Por tanto, para calcular el EVA se ajustan aquellas transacciones que puedan distorsionar la medición de la creación de valor por parte de la empresa. Para ello la cuenta de utilidades debe ser ajustada para obtener una utilidad real, independientemente de aquellas normas de la contabilidad financiera que se alejan de la realidad. Entre las partidas que se deben ajustar para calcular la utilidad real estarían, por ejemplo, las depreciaciones, las provisiones y los gastos de investigación y desarrollo.

A diferencia de otras herramientas financieras, se trata de un concepto de fácil comprensión.

Ventajas del EVA

Es facilmenente comprensible para sus usuarios a diferencia del valor actual neto, en la evaluación de inversiones.

Se puede calcular en cualquier empresa a diferencia del valor mercado de las acciones

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