Precisiones acerca de los flujos

Precisiones acerca de los flujos

de efectivo del presupuesto de

capital y el riesgo

Precisiones acerca de la elaboración del presupuesto del capital

En el análisis de proyectos de presupuesto de capital con frecuencia hay que hacer precisiones para tomar en cuenta circunstancias especiales. Estos ajustes flexibilizan ciertas suposiciones de simplificación presentadas anteriormente. Tres áreas en las que con frecuencia se necesitan análisis especializados son:

1. comparación de proyectos mutuamente excluyentes que tienen vidas desiguales,

2. identificación de opciones reales,

3. racionamiento de capital causado por una restricción de presupuesto que hay que cumplir.

• COMPARACIÓN DE PROYECTOS CON VIDAS DESIGUALES

El gerente financiero debe seleccionar a menudo el mejor de entre un grupo de proyectos que tienen vidas desiguales. Si los proyectos son independientes, la duración de la vida del proyecto no es crucial. Pero cuando los proyectos que tienen vidas desiguales son mutuamente excluyentes, el efecto de la diferencia en las vidas debe tomarse en cuenta porque los proyectos no brindan servicio durante periodos de tiempo comparables. Esto es especialmente importante cuando se necesita un servicio continuo del proyecto en consideración.

Los siguientes análisis suponen que los proyectos mutuamente excluyentes con vidas desiguales que se comparan están en curso. Si no fuera así, el proyecto con el mayor VPN sería el seleccionado.

Método del valor presente neto anualizado (VPNA)

El método del valor presente neto anualizado (VPNA)14 convierte el valor presente neto de proyectos  mutuamente excluyentes, con vidas desiguales, en una anualidad equivalente (en términos del VPN) que se puede usar para seleccionar el mejor proyecto.15 Este método basado en el valor presente neto puede aplicarse a proyectos

mutuamente excluyentes, con vidas desiguales, siguiendo los pasos que se explican a continuación:

Paso 1 Calcular el valor presente neto de cada proyecto j, VPNj, durante su vida nj, usando el costo de capital apropiado, k

Paso 2 Convertir el VPNj en una anualidad que tenga una vida nj; es decir, encontrar una anualidad que tenga la misma vida y el mismo VPN que el proyecto.

Paso 3 Seleccionar el proyecto que tiene el mayor VPNA.

• opciones reales

Oportunidades incorporadas en los proyectos de capital que permiten a los administradores modificar los flujos de efectivo y el riesgo de tal manera que la aceptabilidad de los proyectos (VPN) resulte afectada. Se denominan también opciones estratégicas.

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