Principios Financieros

1. AMBIENTE ECONÓMICO COMPETITIVO

1.1 El comportamiento financiero egoísta

Este principio parte del supuesto de que, desde el punto de vista económico, las

personas actúan racionalmente, esto es, buscan su propio interés financiero persiguiendo obtener el máximo beneficio posible. Ahora bien, este principio no niega la importancia de las consideraciones “humanas”, ni sugiere que el dinero sea

lo más importante en la vida de cada persona. Simplemente señala que, si todo lo

Demás da igual, cada parte de una transacción buscará el curso de acción que le

resulte más beneficioso (es evidente que el grado de ambición también cuenta y,

por tanto, hay personas que se conforman con conseguir menos que lo que otras

desean)

Claro está, que cada vez que una persona elige un curso de acción determinado,

Renuncia a la posibilidad de tomar otro diferente. A esto se le denomina coste de oportunidad, que es la diferencia entre el valor de la acción elegida y el valor de la mejor alternativa. El coste de oportunidad es un indicador de la importancia relativa de una decisión determinada. El decisor elegirá aquél curso de acción que tenga un mayor coste de oportunidad (es decir, en el que más deje de ganar).

Así, por ejemplo, el coste del capital de la empresa indica el coste de oportunidad de los inversores que financian los proyectos de inversión de la empresa, y al elegir el proyecto que promete generar un mayor valor actual neto también estamos aplicando la idea de coste de oportunidad. Etc.

1.2 Las dos caras de la transacción

En toda transacción financiera existen, al menos, dos partes. Para cada venta habrá

un comprador y para cada compra existirá un vendedor. Y ambas partes seguirán el principio del comportamiento financiero egoísta buscando beneficiarse de dicha transacción a costa de la otra parte.

La mayoría de las transacciones financieras tienen lugar debido a una diferencia en las expectativas acerca del comportamiento futuro del precio del activo objeto de la transacción. Esto es, el comprador espera que el precio aumente en el futuro lo que le permitirá obtener una ganancia de capital; el vendedor cree que el precio tenderá a descender así que deshaciéndose del activo, o bien realiza un beneficio, o bien evita una mayor pérdida. En el momento de la transacción ambos creen tener razón, pero con el transcurso del tiempo sólo uno la tendrá.

La mayoría de las transacciones resultan ser juegos de suma cero, esto es, situaciones en las que un jugador gana sólo a expensas de lo que el otro pierde.

Así, por ejemplo, en una compraventa un mayor precio del producto perjudica al

comprador y beneficia al vendedor; un precio rebajado perjudica a éste último y

Beneficia al adquirente. Pero no hay que perder de vista que en el momento de la

transacción ambos creen beneficiarse con la misma, cuando en realidad sólo uno de ellos se beneficia a costa del otro, claro que en ese momento no se puede saber quién es el ganador y quién el perdedor (si ambas lo supiesen no habría

Transacción).

1.3 La señalización

Cualquier acción financiera implica una transmisión de información. A causa del principio del comportamiento financiero egoísta, una decisión de comprar o vender un activo puede transmitir información sobre las condiciones del activo, o sobre las expectativas del inversor, o de sus planes para el futuro, etcétera. La importancia de la señalización descansa en la asimetría de la información, es decir, en que unas personas disponen de una información de la que carece el resto del mercado, por ello los actos realizados por aquéllas –las señales- servirán a éste último para inferir cuál es la información de que disponen.

Entre los actos financieros claramente transmisores de información tenemos: él anuncio de la distribución de dividendos, el desdoblamiento de acciones, la ampliación de capital, la forma de pago en una adquisición de empresas, etcétera.

De todos estos actos financieros se puede extraer información útil en el sentido de que ellos pueden indicar un cambio en las expectativas de la directiva con respecto al comportamiento de los flujos de caja futuros esperados.

Por ejemplo, si en la negociación de la adquisición de una compañía, el potencial adquirente ofrece pagar con acciones propias el vendedor podría llegar a pensar que dichas acciones están sobrevaloradas en el mercado (porque si estuviesen infravaloradas no se ofrecerían como medio de pago sino que la adquisición de las acciones de la empresa, que se pretende adquirir, se realizaría a cambio de dinero líquido), lo que puede condicionar el precio que se acuerde finalmente.

1.4. La conducta financiera

Si el principio de la señalización dice que la realización de un acto transmite información, el principio de la conducta financiera tiene que ver con el esfuerzo para utilizar dicha información. Podemos resumirlo, diciendo que cuando todo lo demás falla, esto es, cuando carezcamos de ideas acerca de la solución de un problema financiero, deberemos actuar como lo hagan nuestros competidores, es decir, el mercado.

En finanzas hay decisiones que no pueden ser tomadas apoyándose en la teoría al estar ésta incompleta o ser ambigua como, por ejemplo, las decisiones sobre la composición óptima de la estructura de capital de la empresa o sobre el reparto idóneo de la dividendos por citar sólo dos casos donde la teoría existente no soluciona los problemas de carácter práctico de las empresas5. La solución obvia consiste en observar a las empresas similares del sector en el que operamos para ver qué decisiones han adoptado en el pasado y en el presente, con el objetivo de ver si es posible ponerlas en práctica en nuestra empresa. A este tipo de conducta se la denomina "efecto industrial" pero en el área financiera le denominaremos

“principio de la conducta financiera”.

2. VALOR Y EFICIENCIA ECONÓMICA

2.1 Las ideas valiosas

Parte de la base de que las nuevas ideas (la creación de nuevos productos o servicios) pueden proporcionar rendimientos extraordinarios. La mayoría de

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