AVIE Solucion Supuesto Free Cash Flow

Análisis y Valoración de la Inversión Empresarial[pic 1]

Supuesto 3

SUPUESTO 3

     La empresa FRANE S.A. desea adquirir un equipo industrial que supone efectuar

un desembolso inicial de 200.000 € y al que se estima una vida física de cinco años.

     La capacidad productiva máxima anual del equipo es de 2.000 unidades de

producto. No obstante, en el primer año la actividad será el 60% de la capacidad

máxima instalada, en el segundo año el 80%, llegando al 100% de la capacidad de

producción el tercer año, nivel de producción que se mantendrá durante los años

cuarto y quinto.

      Durante el primer año el precio de venta unitario será de 100 €, el coste variable

unitario de 50 € y el coste fijo anual de 30.000 € produciéndose a partir de entonces

unos incrementos anuales acumulativos del 4%, 3% y 2%, en el precio de venta

unitario, coste variable unitario y coste fijo anual, respectivamente.

Suponiendo que:

1. La empresa utiliza un sistema de amortización lineal con un valor residual

   aceptado por la Administración de 50.000 €. No obstante, se considera que

   el valor de venta del equipo en el mercado al final de su vida física será de

   60.000 €, que se cobrarán al contado.

2. El tipo impositivo que grava los beneficios empresariales (t) es del 35%.

3. Los impuestos se pagan en el período en que se devengan.

4. El 40% de los costes variables corresponde a existencias cuyo periodo

   medio de almacenamiento es de 1 mes.

5. No se prevén modificaciones de los saldos de clientes y proveedores.

A partir de esta información, determine los Free Cash Flow del proyecto de

inversión.

SOLUCIÓN

Debido a que los valores de las variables experimentan cambios a lo largo del horizonte

temporal que se contempla en el supuesto, calculamos en primer lugar dichos valores.

DATOS

Producción

(Capacidad

máxima 2.000)

P. Venta (u. m)

C. Var. (u.m)

C. Fijo (u.m)

Año 1

1.200

(60%)

Año 2

1.600

(80%)

 Año 3

 2.000

(100%)

Año 4

2.000

Año 5

2.000

100

50

30.000

   104

100x1,04

  51,5

 50x1,03

 30.600

(30.000 x1,02)

 108,16

100(1,04)2

  53,04

50(1,03)2

 31.212

(30.000x(1,02) )

2

  112,48

100(1,04) 3

  54,63

 50(1,03)3

31.836,24

(30.000x (1,02) )

3

 116,98

100(1,04)4

  56,27

50(1,03)4

32.472,97

(30.000x (1,02) )

4

1

Análisis y Valoración de la Inversión Empresarial[pic 2]

Supuesto 3

1) Determinar los FNC después de impuestos

FNC di = FCF + t INT ; como en este ejercicio no nos hablan de financiación ajena, no hay

pago de intereses por la deuda y por tanto, debemos calcular el FCF.

A continuación, lo que se va a calcular es el BAIT del proyecto de inversión, comenzando

con la cuota de amortización del equipo y el cálculo del resultado por la venta del

inmovilizado.

CUOTA DE AMORTIZACIÓN DEL EQUIPO:

     - Valor de adquisición (VA) = 200.000 €

     - Vida útil = 5 años

     - Valor Residual aceptado fiscalmente (VR) = 50.000 €

     - Sistema de Amortización = Lineal

Cuota de Amozación =

     VA − VR200.000 − 50.000

                     == 30.000€

Perido Amortizaci ón5

RESULTADO POR LA VENTA DEL EQUIPO

Rdo extraordinario  PV  VNC  PV  VA  AAc   60.000  200.000  (30.000x5) 

 60.000  50.000  10.000 €.

CÁLCULO DE LA BAIT después de impuestos [BAIT (1–t)] PARA CADA AÑO

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