Efecto contagio en el mercado financiero brasileño

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Efecto contagio en el mercado financiero brasileño

Rodrigo Abbade da Silva 1 Daniel Arruda Coronel 2 Mygre Lopes da Silva 3

Resumo

El objetivo es evaluar la existencia del efecto contagio en los cinco mayores mercados financieros mundiales (Alemania, Canadá, Japón, Estados Unidos, China), sobre el comportamiento del mercado financiero brasileño, en el período del 01/04/1999 al 06/03/2015. Para ello se aplicó un modelo de vectores autorregresivos (VAR). Los resultados no indicaron la existencia de relaciones a largo plazo. En cuanto a los efectos de corto plazo, las funciones de impulso-respuesta mostraron que el mercado financiero brasileño reacciona de manera inconstante con los mercados financieros globales, lo que corrobora la hipótesis de la presencia del efecto contagio y la posibilidad de diversificar carteras entre diferentes países.

Palavras-chave: Integração de mercados financeiros; Mercado acionário; Modelo VAR; Efeito contágio; Mercado financeiro brasileiro.

Abstract

The aim of this study was evaluate the existence of contagion effect in five major world financial markets (Germany, Canada, Japan, United States, China), about the behavior of Brazilian financial market, in the period 1/4/1999 to 6/3/2015. It was applied a vector autoregressive model (VAR). The results did not indicate the existence of long-term relationships. In terms of short-term effects, the impulse-response functions showed that the Brazilian financial market reacts unstable with the world financial markets, what confirms the

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1 Bacharel em Ciências Econômicas pela UFSM, pesquisador e bolsista da CAPES, Mestrando em Administração na Universidade Federal de Santa Maria – UFSM, afinidade com métodos econométricos de pesquisa e modelos de equilíbrio geral em , Brasil. Contato: abbaders@gmail.com

2 Bacharel em Administração pela Universidade do Vale do Rio dos Sinos – UNISINOS, Mestrado em Agronegócios pela Universidade Federal do Rio Grande do Sul – UFRGS, Doutorado em Economia Aplicada pela Universidade Federal de Viçosa –UFV, Professor Adjunto do Departamento de Ciências Administrativas e dos Programas de Pós-Graduação em Administração e em Gestão de Organizações Públicas da Universidade Federal de Santa Maria - UFSM, Brasil. Conta- to: neimar.anjo@gmail.com

3 Bacharel em Ciências Econômicas pela UFSM. Graduanda em Administração pelo Centro Universitário de Maringá – Unicesumar, Mestrado em Administração, Doutoranda em Administração, linha de pesquisa de Economia, Controle e Finan- ças, pela Universidade Federal de Santa Maria -UFSM, Brasil. Contato: renatomonteir@gmail.com

hypothesis of the presence of the contagion effect and the possibility of diversification of portfolios among different countries.

Keywords: Integration of financial markets; Stock market; VAR model; Contagion effect; Brazilian financial market.

1. INTRODUCCION

La interconexión del patrón de comportamiento entre el mercado financiero global se puede ver, en 2007, con los primeros efectos de la crisis del mercado hipotecario norteamericano en el mercado internacional de capitales. El índice Nasdaq, que había alcanzado el máximo histórico en número de puntos, experimentó un proceso de reversión que se prolongó durante todo el año siguiente y afectó a otros mercados, incluido el mercado de valores brasileño (WESSEL, 2010). El proceso de reversión del índice Nasdaq generó el efecto Herding Behavior, y con ello, el índice del mercado financiero brasileño (Ibovespa) siguió el mismo patrón que el índice del mercado financiero estadounidense (Nasdaq) con un proceso de reversión de tendencia, luego de alcanzar el máximo histórico, en mayo. 2008. Casi simultáneamente, los índices de los mercados financieros de Alemania, Canadá, Japón y China mostraron un comportamiento similar, con una brusca reversión de una tendencia sin precedentes en la serie histórica histórica, tanto en intensidad como en magnitud.

La crisis económica mundial de 2007 posiblemente resultó en otro evento con un efecto contagioso. El efecto contagio es ampliamente discutido en la literatura, principalmente a partir de la segunda mitad de la década de 1990, con la ocurrencia de crisis en mercados emergentes (México, Rusia, Asia y Brasil). No existe una definición única para el efecto de contagio. Sin embargo, generalmente se entiende como la propagación de perturbaciones en el mercado cambiario o bursátil de un país a otro, como lo plantean Dornbusch, Park y Claessens (2000). Esta definición es cercana a la utilizada por Forbes y Rigobon (2002), pero difiere levemente del estudio de Pericoli y Sbracia (2003), cuya delimitación presentada constituye una de las cinco principales definiciones de contagio.

El enfoque sobre las interrelaciones entre el mercado financiero global, incluido el comportamiento de las acciones brasileñas, aparece en estudios que tenían como objetivo evaluar la posibilidad de diversificación del riesgo en los mercados internacionales y evaluar el efecto de contagio. El uso de modelos vectoriales autorregresivos (VAR), como en el estudio de Júnior (2004), y técnicas de evaluación de cointegración, como en el trabajo de Tabak y Lima (2002) y Vartanian (2012), son metodologías recurrentes en la agenda de investigación. investigar.

En este sentido, el objetivo del presente estudio es evaluar si la trayectoria de Ibovespa en el período 1999-2015 estuvo relacionada con el comportamiento de las acciones de los cinco mayores mercados financieros globales, representados por el Dax (Alemania), S & p Índices Tsx Composite (Canadá), Nikkei 225 (Japón), Nyse Composite (Estados Unidos) y Shanghai Composite (China). Para ello, se aplica la prueba de cointegración entre los índices, además de la estimación mediante un modelo de vectores autorregresivos (VAR), con una prueba de causalidad / exogeneidad de Granger, con el objetivo de identificar el efecto de contagio. La hipótesis de investigación es que Ibovespa fue influenciado por el comportamiento de los otros mercados financieros mundiales, durante la serie histórica.

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