¿Es RJR Nabisco un buen candidato para un LBO?

Maestría en Finanzas [pic 1]

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MAESTRÍA EN FINANZAS

ASIGNATURA                :        GENERACIÓN DE VALOR

PROFESOR                        :        LUIS PIAZZON

TÍTULO DEL TRABAJO        :        CASO RJR NABISCO

El presente trabajo ha sido realizado de acuerdo a los

Reglamentos de la Universidad ESAN por:

Surco, 19 de Mayo de 2016

Pregunta 1:

¿Es RJR Nabisco un buen candidato para un LBO?

  SI, debido a las siguientes características:

• La empresa tienes flujos de caja elevados y estables, debido a las dos líneas de negocio principales como son la del Tabaco y Alimentos.
• Los ratios de endeudamientos no son altos, tomando como referencia el indicador de cobertura

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• La empresa posee cuotas de mercado establecidas en todas sus líneas de producción, debido a que sus marcas son reconocidas.

Pregunta 2:

¿Cuáles son las implicancias de las tres propuestas de los planes operativos?

Propuesta de Grupo de Dirección: la estrategia del grupo de dirección, consistía en la venta de la división de alimentos, debido a que se pensaba que el mercado infravaloraba los flujos de caja de ambas líneas de negocio debido a su incompatibilidad.

Propuesta de KKR: la estrategia de KKR consistía en mantener las dos líneas de negocio, tenía la intención de mantener  “todo el negocio del tabaco con las marcas actuales, esperando mantener una porción importante de la línea de alimentos”.

Este grupo era conocido porque en cada adquisición realizaba restructuraciones para mejorar la gestión de la empresa.

Propuesta de First Boston Group  la intención de este grupo era comprar la línea del tabaco y vender por medio de un pagare la línea de alimentos, y que antes de 1988 los accionistas recibirán la venta del negocio de alimentos

Pregunta 3:

 A  ¿Cuál es el valor de RJR Nabico bajo la proyección Inicial de la gerencia, grupo de gestión y KKR?

Para el valor de RJR Nabisco necesitamos calcular el beta, y posteriormente el costo de oportunidad económico (Koa)

Calculo del Beta:

Boa = Bd (D/ (D+C)) + Be (C/ (D+C))

Boa (1986) = Bd (1986) (D/ (D+C))    + Be (1986) (C/ (D+C))

Boa (1986)  = 0+ 1.24 ( 11133/15017) = 0.92 …………………………….1

Boa (1987)   = Bd (1987) (D/ (D+C))    + Be (1987) (C/ (D+C))

Boa (1987)  = 0+ 0.67 (11133/15017) = 0.50…………………………….2

1+2

Boa = (0.92 + 0.50)/2 = 0.70

Calculo del Costo de Oportunidad económico

Koa = Rf+ Boa (Rf-Rm)           Rendimiento del activo = 9% (supuesto)

                                              Prima de Mercado        = 8% (supuesto)

Reemplazando los datos:

Koa= 9% + 0.70 (8%)               Koa = 14.6%

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