La Adquisición de Consolidated Rail Corporation

        Asunto: La Adquisición de Consolidated Rail Corporation

La Adquisición de Cosolidated Rail Corporation (A)

1. ¿Por qué CSX quiere comprar Conrail? ¿Por qué el precio de la acción de CSX bajo cuando el anunció sus intenciones?

Motivos de compra de Conrail:

• Porque representaba una combinación estratégica que proporcionaría excelente valor a los clientes, accionistas; además de estar acorde a la política pública acertada.
• CSX quería adquirir Conrail porque le permitiría incrementar su participación de mercado, considerando que Conrail tenía casi un control monopólico sobre el mercado ferroviario de la zona nordeste; de tal manera que producto de la fusión, la nueva empresa tendría un 70% de cuota de mercado.
• Porque las redes ferroviarias combinadas facilitarían el transporte de larga distancia y por tanto lo servicios de bajo costo entre los puertos del sur, norese y oeste medio.
• Porque dicha fusión generaría eficiencias operativas a través de la reducción de costos en las rutas largas y cortas

¿Por qué el precio de la acción de CSX bajó cuando él anunció sus intenciones?

• Porque el mercado percibió que CSX ofreció un precio sobrevalorado de Conrail y que las sinergias a alcanzar no se concretarían del todo.
• El precio de la acción de CSX bajó, además, porque estaba anunciando la compra de una empresa menos eficiente ( Conrail)  que por lo menos el grupo de empresas al cual pertenecía CSX.
• Otros aspecto a considerar es  que al obtener una mayor participación de mercado, esto podría generar problemas con las leyes de competencia, las cuales evitan monopolios.

1. ¿Cuál es el valor de Conrail para CSX? Cómo valoraría los ahorros de costos?

Ahorros en Costos y generación de ingresos adicionales:

•  Ahorro en costos: se estimaron reducción en costos de $ 370MM de dólares adicionales en el año 2000.
• Incremento en ingresos: incremento de ingresos de $ 180MM en el beneficio operativo.

1. ¿Estructura de la operación: Por qué CSX utiliza la oferta diferenciada  ( a 2 niveles)?¿ Es obligatoria?

En primer lugar , porque podía eludir  la ley de corporaciones empresariales de Pensilvania; la cual indicaba que los postores con el 20% o más de acciones de un compañía debían ofrecer  a todos los accionistas el mismo precio.

CSX utiliza una oferta de dos fases con precio diferenciado; por tanto, los accionistas de Conrail tendrían que autoexcluirse  de la ley de Pensilvania

En segundo lugar, la ley limitaba a los derechos de  voto de postores a un máximo de 20% de las acciones totales en circulación ; sin importar el porcentaje que de hecho poseyeran.

1. ¿Por qué CSX incluye y Conrail acepta , varias cláusulas anti adquisiciones? ¿ Cuáles son las motivaciones económicas para incluir éstas cláusulas ? ¿ Quién se beneficia y quien pierde  con su utilización?

Motivaciones económicas

• Para protegerse de que la transacción se lleve a cabo.
• Para adquirir 10-20% de las acciones totalmente diluidas de la compañía objetivo.
• Para evitar la emisión de acciones con descuento a las compañías en caso de que una parte independiente alcanzara cierto nivel de posesión o realizara.
• Evitar que Conrail iniciará negociaciones de fusión con cualquier otra parte durante el periodo de seis meses. ( Claúsula No Talk)

Quien se beneficia es CSX pero quien perdía Conrail al no poder aceptar otras ofertas, de otro lado, Nortfolk

La Adquisición de Cosolidated Rail Corporation (B)

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