Taller Final Econometría 2

Taller Final

Econometría 2

Prof. Jaime Rodríguez G.

Integrantes: Jose Sebastian Novoa Guerra

A partir del artículo:

THE MONETARY TRANSMISSION MECHANISM IN THE EURO AREA: MORE EVIDENCE FROM VAR ANALYSIS

1. Hacer resumen de sección 1: Introduction

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1. Introducción

Hay varias literaturas que ha utilizado vectores autorregresivos identificados (VAR) para estudiar los efectos macroeconómicos de un cambio inesperado en las tasas de interés controladas por políticas en los países de la zona del euro. El uso de VAR para el análisis de la política monetaria comenzó con la obra de Sims (1980). Recientemente, Leeper, Sims y Zha (1998) han revisado lo que se ha aprendido de esta extensa literatura sobre el mecanismo de transmisión monetaria en los Estados Unido y en estos estudios se estiman los VAR para los países individuales de la zona del euro y se comparan las respuestas impulso de las principales variables macroeconómicas ante un shock de política monetaria.  

La transmisión monetaria en toda el área a partir del análisis de un VAR estimado en datos sintéticos de la zona del euro desde 1980 hasta 1998. Tambien usando un esquema de identificación estándar como en Christiano, Eichenbaum y Evans (2000) y Eichenbaum y Evans (1995) ofrecen estimaciones plausibles de los efectos de la política monetaria en la zona del euro entonces Un aumento inesperado y temporal de la tasa de interés a corto plazo tiende a ser seguido por una apreciación real del tipo de cambio y una caída temporal del producto después de dos trimestres.

De igual manera se realiza una serie de comprobaciones de robustez. Se puede evidenciar que las respuestas de impulso a un shock de política monetaria son relativamente estables en el tiempo y además los resultados obtenidos también parecen robustos a esquemas de identificación alternativos, tambien se usa el VAR para examinar cómo los diversos componentes del dinero, el crédito y el PIB responden a un impulso de política monetaria en toda el área, así como algunos precios de activos y variables del mercado laboral.  

1. Hacer resumen de sección 2: A VAR model for the Euro Area

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2. Un modelo VAR para la zona del euro

2.1. La especificación de referencia

Podemos evidenciar dos modelos VAR de referencia que utilizamos para analizar los efectos de un shock de política monetaria en la zona del euro. Los VAR de referencia tienen la siguiente representación:

[pic 1]

donde  es el vector de variables endógenas de la zona del euro y  es un vector de variables externas exógenas. A lo largo de este documento, el vector de variables exógenas contiene un índice mundial de precios de materias primas ( ), el PIB real de EE. UU. () y la tasa de interés nominal a corto plazo de EE. UU. (): [pic 2][pic 3][pic 4][pic 5][pic 6]

[pic 7]

Estas variables se incluyen para controlar los cambios en la demanda mundial y la inflación. La inclusión de estas variables ayuda a resolver el llamado acertijo de precios, Al tratar estas variables como exógenas, asumimos implícitamente que no hay retroalimentación de las variables de la zona del euro a las variables extranjeras.

En el primer modelo, el vector de variables endógenas de la zona del euro, , está formado por el PIB real (), los precios de consumo (), el tipo de interés nominal a corto plazo interno () y el tipo de cambio real efectivo ().[pic 8][pic 9][pic 10][pic 11][pic 12]

En el segundo modelo, también incluimos un agregado monetario amplio (M3) () en el bloque de variables endógenas, la evolución del dinero ha jugado un papel importante en las estrategias de política monetaria de algunos de los países que ahora participan en la unión monetaria. Por lo tanto, la inclusión de un agregado monetario podría ser útil para identificar las innovaciones en política monetaria. [pic 13]

En ambos casos, el shock de política monetaria de la zona del euro se identifica a través de una descomposición de Choleski estándar con las variables ordenadas, El supuesto subyacente es que los shocks de política no tienen un impacto contemporáneo en la producción, los precios y dinero, pero puede afectar el tipo de cambio inmediatamente. Sin embargo, la tasa de interés de política no responde a cambios contemporáneos en el tipo de cambio efectivo.

No se realiza un análisis explícito del comportamiento de largo plazo de la economía. Al hacer el análisis en niveles, permitimos relaciones de cointegración implícitas en los datos. Los datos están expresados ​​en logaritmos y ajustados estacionalmente, excepto las tasas de interés que están en niveles. Utilizamos la tasa de interés a tres meses como tasa de política monetaria, ya que es la única tasa de interés a corto plazo que está disponible para todos los países durante todo el período de la muestra. Las pruebas estándar de razón de verosimilitud se utilizan para determinar el orden de retraso de los VAR, que resulta ser de orden tres.

2.2. Resultados básicos de la estimación

Los resultados de los dos modelos VAR de referencia para la zona del euro se muestran en las dos primeras columnas del gráfico 1. Este gráfico muestra el efecto de una perturbación de la política monetaria interna de una desviación estándar sobre el PIB real interno, los precios al consumidor internos, el tipo de cambio y la tasa de interés interna de corto plazo.

Los patrones de impulso-respuesta informados en el gráfico están en línea con la evidencia empírica existente para los Estados Unidos y muchos otros países, Un aumento inesperado y temporal de la tasa de interés a corto plazo tiende a ser seguido por una apreciación real del tipo de cambio y una caída temporal del producto después de dos trimestres.

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