GRUPO GLORIA SA. – CCPP

GRUPO GLORIA SA. – CCPP

El CCPP o WACC es una medida financiera que expresa el costo de las diferentes fuentes de financiamiento que usará una empresa para fondear algún proyecto en específico, en términos porcentuales y el rendimiento exigido por los acreedores. Además es parte de un método para valorar empresas por descuento de flujos de fondo (junto a la caja libre de flujo, proyectando valores a “n” años).

El WACC no es un coste ni una rentabilidad exigida, sino un promedio ponderado entre un coste y una rentabilidad exigida. (Pablo Fernández, 2011)

Para hallar este monto se aplica la siguiente fórmula:

[pic 1]

COSTO DE ACCIONISTAS

Rentabilidad exigida a las acciones.

En primer lugar se hallará el costo del patrimonio. Existen tres formas: modelo CAPM, modelo Gordon y Rendimiento de la inversión en bonos o costo del crédito más un premio por riesgo. En este trabajo usaremos el modelo CAPM (con spread de riesgo país, puesto que existen otras formas de este método):

[pic 2]

Donde:

Rf = tasa libre de riesgo

β = beta de la empresa

Rm = retorno de mercado

La ventaja de usar éste método es que el % se ajusta al riesgo y se aplica a empresas que no tienen un crecimiento constante de dividendos. Pero como toda herramienta, tiene desventajas. Es necesario hallar la prima de riesgo y depende del pasado para pronosticas el futuro.

Procedamos a encontrar los datos.

Rf = bono del tesoro americano a 10 años 

(Fuente:http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/NewHome_Page/datafile/histretSP.html)

β = Beta Damodaran 2015 (Food Processing)

Rm = S&P 500

(Fuente:http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/histretSP.html)

SRP = Riesgo País Peru + (bono nac. 5 años – bono amer. 5 años)

        = 1.80% + (2.08% - 1.64%) = 2.24%

(Fuentes, respectivamente:

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/ctryprem.html

https://mef.gob.pe/contenidos/deuda_publ/bonos/internos/bonos_sobe/emisi_bono/2013/Resultados_13_Bono_12FEB2018.pdf

http://www.eleconomista.es/bono/bono-americano-10-years)

Entonces tenemos:

[pic 3]

Reemplazando valores en CAPM:

Re = 5.31% + 0.99 (9.37% - 5.31%) + 2.24% = 11.57%

COSTO DE DEUDA

Costo que, de no pagarse, trae problemas de liquidez.  Es decir, es la tasa de interés sobre los préstamos, es el rendimiento que exigen los acreedores. A éste se le debe deducir los impuestos. Para hallar el valor procederemos de la siguiente forma:

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