Tabla

Tabla 1

De la tabla 1 obtendremos los datos necesarios para calcular el beta industria y el leverage industria por medio de la media aritmética, obteniendo los siguientes resultados:

Conociendo la tasa de impuesto extraída del documento “Marriott corporation: the cost of capital” la cual es corresponde a un 44,1% el cual fue obtenido de la tabla EXHIBIT 1 “financial history of marriott corporation”, tenemos los datos necesarios para encontrar el Beta patrimonial de una empresa sin deuda (βU), para a continuación realizar el cálculo del beta patrimonial de una empresa con deuda (βL) mediante la fórmula:

β u= βL/(1+(1-T)*B/S)

βL= βU+(1-T)(B/S)( βU)

El objetivo de este informe es utilizar el modelo de rubinsteins por lo tanto necesitamos conocer el beta de la deuda (βD) el cual lo obtendremos mediante el costo de la deuda (KB) por la formula:

KB=RF+(E[Rm]-RF)*BD

BD= (KD-RF)/ (E[Rm]-RF)

De esto tenemos que:

hoteles restaurants marriott

spread 0,011 Spread 0,018 spread 0,013

Rf 0,0458 Rf 0,0358 Rf 0,0458

Kd 0,0568 Kd 0,0538 Kd 0,0588

Bd 0,09322034 Bd 0,140625 Bd 0,11016949

Cabe mencionar que el spread fue obtenido de la tabla A “market value target leverage ratios and credit spreads for marriott and it divisions” del ITEM “debt rate Premium adove gobernment” y la tasa libre de riesgo fue obtenida de la tabla EXHIBIT 4 “Annual holding-period returns for selected securities and market indexes”, dado esto el costo de la deuda (KB) es la suma de los dos datos anteriormente mencionados.

Teniendo todos estos datos podemos proseguir a calcular el modelo de rubinsteins, donde la fórmula es la siguiente:

βC/D=(1+(1-T)*(B/S))* βS/D-(1-T)(B/S)( βD)

a continuación se presentaran los resultados del beta patrimonial de Marriot y cada una de sus líneas de negocios:

Respecto a la diviosion de contrato de servicios, es necesario realizar otro análisis debido a que no conocemos los betas de la industria, por lo tanto nos vemos forzados a cambiar la manera de hacer el calculo. Usamos la información de las Betas de la empresa y las Beta de Hostelería y Restaurantes para sacar la Beta de Servicios. La manera de calcular el beta es ponderando por ventas

Donde βU representa el beta patrimonial de la empresa sin deuda calculado por la ponderación de las ventas.

Es necesario para realizar el análisis, encontrar el beta de la empresa con deuda, para esto usaremos la el leverage calculado mediante la formula :

B/S= fracción de la deuda/(1-fraccion de la deuda)

A continuación se realiza el cálculo de el KD

Para finalmente aplicar el modelo de rubinsteins en la división de contrato de servicios,

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