Fundamentos para la valoración financiera.

Tema 1. Fundamentos para la valoración financiera

1.Introducción

Bienes económicos: se caracterizan por satisfacer necesidades humanas y ser escasos, razón por la cual tienen una utilidad que puede medirse en términos monetarios. Se pueden clasificar de acuerdo a tres criterios: objetivo, subjetivo y temporal.

Actividad económica: se caracteriza por la producción de bienes y servicios y por su

intercambio entre los diversos agentes económicos.

Actividad financiera: como parte de la actividad económica, aparece cuando el

intercambio de bienes y servicios se realiza de forma no simultánea en el tiempo.

La no simultaneidad de los intercambios exige que, además de medir monetariamente

cada bien, es necesario tener en cuenta el momento en el que puedo disponer de él.

Los agentes económicos prefieren los bienes presentes a los futuros a igualdad de cantidad y calidad; esto significa que el tiempo influye en la mayor o menor apreciación de cada bien. Cuanto más alejada en el tiempo esté la disponibilidad de un bien menos aprecio o valoración se hará de él.

1. Capital financiero

Medida de cualquier activo, real o financiero, expresada por su cuantía y su vencimiento o momento de disponibilidad. Par ordenado de números reales donde:

C: Cuantía del capital, medida en la unidad monetaria.

t: Momento del tiempo en el que está disponible o vence el capital.

Espacio financiero, o conjunto de todos los posibles capitales, se considera desde una doble perspectiva:

Perspectiva objetiva (utilidad):

Perspectiva subjetiva (posición de la persona):

1.2. Comparación de capitales: equivalencia financiera.

Principio de subestimación de los capitales futuros respecto a los actuales de igual cuantía: los capitales futuros se subestiman respecto a los actuales cuando las cuantías son iguales y, por lo tanto, para que dos capitales sean equivalentes (indiferentes), el más alejado en el tiempo ha de tener mayor cuantía.

Se pueden dar cuatro posibilidades o casos:

a) Cuando el vencimiento coincida:  C1 > C2 y t1 = t2    (C1, t1) es preferido a (C2, t2).

b) Cuando coinciden las cuantías:   C1 = C2 y t1 < t2     (C1, t1) es preferido a (C2, t2).

c) Si la cuantía del primer capital es mayor y tiene un tiempo de vencimiento menor:

    C1 > C2 y t1 < t2        (C1, t1) es preferido a (C2, t2).

d) Por último, cuando la cuantía del primer capital sea menor, pero también su vencimiento: C1 < C2 y t1 < t2   No sabemos cuál preferimos (son incomparables)

En este último caso, necesitamos hacer una comparación indirecta de capitales, es decir, trasladar o proyectar ambos capitales a un mismo instante del tiempo (p), y luego, al haber homogeneizado los vencimientos, podremos comparar las cuantías de esos capitales sustitutos de los primeros.

Por tanto, mediante un criterio de sustitución o proyección financiera, que permita

obtener capitales financieros equivalentes en cualquier instante de tiempo, ahora sí

podríamos comparar este cuarto caso. En primer lugar, se obtienen los sustitutos en p de cada uno de ellos:

   (C1, t1) →  (V1, p)                      (C2 , t) → (V , p)

Y a continuación se decide:

Si V 1>V 2  (C1, t1)  es preferido a (C2, t2)

Si V1 =V2   (C1,t1)  es EQUIVALENTE a (C2, t2)

Debemos suponer que un capital financiero (C, t)

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