Inversión Durante La Crisis

Acerca del Comportamiento de los Inversores Durante la Crisis

De acuerdo a Hoffmann, Post, Pennings (2011), el comportamiento y la percepción de los inversores (acerca del mercado bursátil) cambió radicalmente luego de la volatilidad e incertidumbre del mercado, y las pérdidas en sus portafolios.

Según ellos, en su publicación de Inversores Individuales y la Crisis Financiera, durante la cima de la turbulencia del mercado, la fracción de inversores intercambiando, su volumen de transacciones y sus radios de compra venta incrementan bruscamente.

Los inversores con mejores resultados durante la crisis se caracterizan por expectativas de alto rendimiento y baja tolerancia al riesgo lo cual los lleva a tener menores volúmenes de transacción, tomar menor riesgo y tener radios más bajos de compra y venta. Asociando este punto con la teoría de Markowitz se puede decir que los inversionistas con mejor rendimiento estaban en la parte eficiente de la frontera debido a su alta expectativa de rendimiento y baja tolerancia al riesgo.

Los inversores que tienen buen rendimiento en el punto máximo de la crisis (Septiembre- Octubre 2008) tienen mejor rendimiento antes de la crisis y tienen expectativas más altas de retorno durante este muy volátil periodo pero se convierten en más tolerantes al riesgo después, sugiriendo que su éxito luego los hace confiarse en sus habilidades de inversión.

En el tiempo de la crisis Carlos Slim prestó 250 millones de dólares al New York Times a una tasa de interés de 14% y con acciones como garantía por 15.9 millones de acciones ().

En Chile la industria de fondos mutuos creció un 5.45% en el año 2012, mientras que en el mismo lapso también se elevaron el número de participantes (3,78%) ().

Cómo Actuar Según Inversionistas en Tiempo o no de Crisis

De acuerdo a Scott Wittman, CIO (Chief Investment Officer), quien trabaja en la asignación de activos e inversiones de capital disciplinadas para American Century Investments, una compañía encargada de administrar inversiones para clientes ayudándolos a alcanzar sus metas de inversión (American Century Investments, 2014), utilizan un proceso analizando cuatro factores para la inversión de capital (Wittman, 2014), además de analizar el riesgo y utilizar métodos cuantitativos (Wittman, Assett Allocation, 2014). Según el incluir los cuatro factores hace de una inversión balanceada que da resultados más consistentes (Wittman, Disciplined Equity, 2014). Este análisis es necesario hacerlo ya que cada perspectiva puede ser útil o no, dependiendo de la condición de mercado (Wittman, Disciplined Equity, ,2014) o el tiempo en el que se hace el análisis, además no todos los factores duran para siempre (Wittman, Disciplined Equity, 2014). Si sólo se hace el análisis con una de las perspectivas entonces puede que este falle (Wittman, Disciplined Equity, 2014). Wittman (Disciplined Equity, 2014), además menciona que ellos siempre están monitoreando sus perspectivas y buscando nuevas perspectivas para sus procesos.

Los cuatro factores que hacen de una inversión balanceada según Wittman son: calidad, valuación, momentum y crecimiento. Calidad, de acuerdo a Wittman (The Four Basic Food Groups of Equity Investments, 2013), consiste en analizar las medidas de ganancia y crecimiento (analizar los componentes que ayudan a incrementar el flujo de efectivo y el flujo de efectivo por sí mismo), cómo la empresa maneja sus ganancias y responsabilidad fiscal en términos de cómo manejan el balance y gastos de capital. Según él una empresa que pueda manejar su deuda tiene gran calidad.

Luego está valuación, que consiste en pagar por la acción de la compañía que la ofrezca más barata aunque tenga otras compañías análogas que ofrezcan sus acciones a un precio más bajo aunque él dice que hay factores de valuación que pueden ser temporales por lo que buscan los factores más consistentes (Wittman, Disciplined Equity, 2014).

Momentum consiste en una estrategia de inversión que busca capitalizar de acuerdo a la continuación de en el mercado. Según él se puede sobre pagar por compañías considerando solamente este factor (Investopedia, 2014).

Por último la perspectiva de crecimiento consiste en evaluarlo no sólo con medidas de ROE o ganancias por acción si no evaluar (Wittman, Choosing the Recipe for Growth, 2013):

1. Crecimiento de flujo de efectivos. ¿Se puede hacer negocio de las operaciones?

2. Tendencia de las ganancias por acción. Su crecimiento en el corto y mediano plazo para ver la mejora del negocio y aceleración de la ganancia.

3. Intensidad en innovación y desarrollo. El compromiso que tiene la compañía en reinvertir en el negocio y permanecer relevante.

Según Bill Gates (2012), de las cosas que ha aprendido de Warren Buffet es que no sólo se trata de invertir en una compañía. Según él, Buffet habla de buscar la ventaja competitiva de la compañía, analizar si la ventaja se está achicando o agrandando, y que como accionista se debe de actuar como si uno es dueño de la empresa en su totalidad, mirando el flujo de ganancias futuras y decidiendo que vale la compañía, además de estar dispuesto a ignorar el mercado, más que seguirlo porque uno quiere tomar ventaja de los errores del mercado, las compañías que han sido valoradas por debajo de su precio. Gates menciona que Warren le preguntó qué era lo que hacía que Microsoft fuera tan rentable.

De acuerdo a Warren Buffet (2009), en su carta anual que hizo a los accionistas de su compañía de cartera, Berkshire Hathaway, en el 2009, año siguiente al año en que el porcentaje de crecimiento por acción había decrecido en un 9.6%, el nivel más alto desde que empezó a operar la empresa y la segunda vez en que el porcentaje había bajado en 44 años de operación (Buffet, 2009), él y su compañero Charlie Munger junto con el cual dirige la compañía, sean los tiempos malos o buenos, tienen cuatro objetivos en los cuales siempre se enfocan:

1. Mantener la posición financiera

...