Reporte De Inflacin Argentina

BANCO CENTRAL DE ARGENTINA

Informe de Inflación

Segundo Trimestre de 2011

Contexto Internacional

II.1 Síntesis

En línea con lo previsto un trimestre atrás, la economía mundial crece a un ritmo más moderado e impulsada fundamentalmen-

te por los países emergentes. Durante el primer trimestre del año, se agregaron nuevos factores de riesgo sobre el crecimiento, entre

los que se destacan las consecuencias del terremoto y la crisis nuclear en Japón (la tercera economía más grande del mundo) y las disrupciones políticas en los países de Medio Oriente y el norte de África. Éstos se sumaron a los ya existentes en algunos países avanzados que, registrando tasas de crecimiento relativamente bajas y niveles de desempleo elevados, enfrentan significativos ajustes fiscales y dificultades crecientes de financiamiento soberano y de los sistemas financieros.

Estados Unidos mostró avances en términos de la recuperación económica, aunque los mercados de trabajo, financiero e inmobi- liario continúan debilitados. Asimismo, la pérdida de consenso parlamentario sobre la evolución de las finanzas públicas podría dar lugar a algunas correcciones en las cuentas fiscales, afectando el crecimiento. En la zona del euro se avanzó en la asunción de compromisos de reforma a partir de la aprobación del “Pacto del Euro”, por el cual los países miembro buscan mejorar la situa- ción fiscal y externa de sus economías. En el plano monetario, el Banco Central Europeo (BCE) aumentó la tasa de interés de referencia, tras considerar la evolución reciente de los precios. En tanto, los sismos y el tsunami en Japón condujeron a restriccio-

nes energéticas y destrucción de la capacidad instalada, con riesgos de disrupciones en algunas cadenas productivas mundiales. El inicio del proceso de reconstrucción dio lugar a una fuerte repatriación de capitales y se presenta en el corto plazo como un factor adicional de presión sobre los precios del petróleo y los metales y minerales. En este marco, el Grupo de los 7 (G-7) anunció su disposición a intervenir en el mercado global de cambios con el objeto de evitar una apreciación excesiva del yen.

Durante el primer trimestre los precios de las materias primas continuaron con la tendencia ascendente. Esta dinámica fue mo- torizada por los efectos climáticos, los bajos niveles de stocks, la mayor demanda de granos para elaboración de biocombustibles

(a partir de la preferencia de otras fuentes tras la crisis nuclear japonesa y la incertidumbre política en Medio Oriente y el norte

de África) y al mayor consumo de alimentos asociado a la continuidad del crecimiento en las regiones emergentes. La mayoría de

las economías del mundo, pero especialmente las emergentes, comenzaron a reflejar este fenómeno en el nivel de precios internos.

En los últimos meses se observó un surgimiento de conflictos sociales, políticos y económicos en los países de Medio Oriente y el norte de África. En este marco, los gobiernos de la región incrementaron las transferencias corrientes a sus ciudadanos. El mayor nivel de conflictividad se constituyó como un factor de amenaza sobre la producción y distribución de petróleo en la región, pre- sionando a la suba de los precios del crudo y afectando principalmente a las economías cuya producción es intensiva en energía.

Las economías de Asia emergente y América Latina siguieron mostrando un sólido desempeño, previéndose también que regis- tren cierta desaceleración en respuesta, entre otros factores, a la menor demanda externa. Para contener la influencia de la suba

de las cotizaciones de los alimentos y la energía, algunas autoridades económicas implementaron políticas de sesgo contractivo, que por su parte continuarían incentivando el ingreso de capitales de corto plazo y presionando hacia la apreciación de las res- pectivas monedas.

En síntesis, el panorama global presenta a los países avanzados girando hacia medidas fiscales restrictivas para mejorar la pers- pectiva de las finanzas públicas, y con ello los problemas de endeudamiento, pero que podrían afectar la recuperación económica. Por otra parte a los países emergentes enfrentan presiones de enfriamiento de sus economías y de mayor apreciación de sus mo- nedas. De este modo, la implementación simultánea de políticas contractivas en los principales países del mundo podría afectar

la dinámica de crecimiento global

var. i.a.

16,3

% de la PEA

12

10

7,8 7,8

8 7,4

6

8,2 8,4

7,9

Gráfico II.3

Tasa de Desempleo

2009

2010

2011 (e)

4,9

7,8

6,9

6,7

10,4

9,6

9,1

II.2 Economía Global

En línea con lo previsto un trimestre atrás, el crecimien- to económico mundial siguió desacelerándose. En este marco, durante 2011 la actividad sería impulsada por los principales países emergentes, que darían cuenta del

70% de la expansión.

4,5 4,3

4

2

0

3,8 3,7

3,5

En 2010 los volúmenes del comercio internacional pre-

sentaron un crecimiento de 16% interanual (i.a.), super- ando los niveles previos a la profundización de la crisis internacional de fines de 2008. Los países emergentes exhibieron un desempeño comercial significativamente

Mundo G-7 BRIC Asia emer

más dinámico que el de las economías desarrolladas. Los

primeros datos de 2011 señalan un aumento de los flujos de intercambio de 11% i.a., esperándose que en el año crezcan cerca de 7%, en línea con la desaceleración pre- vista para la actividad económica

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