ANÁLISIS DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN.

ANÁLISIS DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN.

MÉTODO DEL VALOR PRESENTE.

El Proceso de toma de decisiones económicas.

Suponga que una persona posee una cantidad razonable de dinero, lo que constituye todo su patrimonio, y no sabe exactamente qué hacer con él.  Tiene varias opciones: la primera es gastarlo mediante el consumo de cualquier bien o servicio; la segunda es invertirlo para especular, tal como comprar oro, o adquirir acciones en la bolsa de valores; la tercera es invertir en la instalación o compra de una empresa productora de algún artículo.

Al inversionista siempre le interesa maximizar su riqueza o su ganancia en el futuro, puesto que así asegurará un mayor consumo, lo que a su vez le asegura una mayor satisfacción.

Esto significa que se debe de invertir en todos los proyectos de inversión de los cuales se obtenga un rendimiento superior al mínimo vigente en el mercado.

TASA MÍNIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO (TMAR)

Antes De tomar cualquier decisión, todo inversionista, ya sea persona física, empresa, gobierno, o cualquier otro, tiene el objetivo de obtener un beneficio por el desembolso que va a realizar, es decir fijar una TASA DE REFERENCIA  que sea la base de comparación y el cálculo  en las evaluaciones económicas que haga.  Sí no se obtiene cuando menos esa tasa de rendimiento, la inversión se debe rechazar.

La TMAR se puede definir como:

                                TMAR= tasa de inflación + premio al riesgo.

El premio al riesgo significa el verdadero crecimiento del dinero, y se le llama así porque el inversionista siempre arriesga su capital, por lo cual merece una ganancia adicional sobre la inflación.  Como el premio es por arriesgar, significa que a mayor riesgo se merece una mayor ganancia.

Cuando las operaciones de la empresa son estables y no se tiene fuerte competencia es decir se tiene un bajo riesgo para la inversión, el premio puede ser de un 3% al 5%.

Cuando se tienen fuertes fluctuaciones de la demanda del producto y una alta competencia en la oferta y un alto riesgo para la inversión, el valor del premio al riesgo  siempre está arriba del 12% sin un límite superior definido.

LA TMAR O COSTO DE CAPITAL SIMPLE Y MIXTO.

La TMAR, es fundamental en la ingeniería económica.  También se le llama COSTO DE CAPITAL, nombre derivado del hecho de que la obtención de los fondos necesarios para constituir una empresa, y de qué ésta funcione, tienen un costo.

Cuando una sola entidad, llámese persona física o moral, es la única que aporta capital a una empresa, dicho costo equivale al rendimiento que pide esa entidad por invertir o arriesgar su dinero y se le llama  COSTO DE CAPITAL SIMPLE.

Sin embargo, cuando esa entidad pide un préstamo a cualquier institución financiera para constituir o completar el capital necesario para la empresa, con seguridad la institución financiera no solicitará el mismo rendimiento al dinero aportado que el rendimiento pedido a la aportación de los propietarios de la empresa.  Cuando se presenta el caso de que la constitución de capital de una empresa fue financiada en parte, se habla de un COSTO DE CAPITAL MIXTO.

EJEMPLO.-

Para invertir en una empresa de productos plásticos se necesitan $ 1,250 millones.  Los socios solo cuentan con $ 700 millones.  El resto se pedirá a dos instituciones financieras.  L a financiera A aportará $ 300 millones por los que cobrará un 25% de interés anual.  Por su parte la financiera B ofrece $ 250 millones a un interés de 27.5% anual.  Sí la TMAR de los accionistas es de 30%, ¿cuál es el costo de capital o TMAR mixta de esta empresa?

La TMAR mixta se calcula como un promedio ponderado de todos los que aportan capital a la empresa.

La TMAR mixta de esta empresa es de 28.3%

SOLUCIÓN:

Entidad           (% de aportación)       Rend. Pedido    =  Promedio ponderado

 Accionistas               0.56                            0.30            =          0.168

Financiera A              0.24                            0.25            =          0.060

Financiera B              0.20                            0.275          =          0.055

                                    1.00                                            Suma      0.283        

MÉTODO DEL VALOR PRESENTE.

En la mayoría de las empresas los Inmuebles Maquinaria y Equipos representan una parte importante de los Activos, y en las Industrias son la principal  Inversión.   Por ello la Administración dedica gran parte de su tiempo en analizar y evaluar  los Proyectos de Inversión de bienes de capital, ya sea para adquirir, actualizar, reemplazar etc. El activo fijo.

MÈTODOS DE EVALUACIÒN FINANCIERA QUE SÌ CONSIDERAN EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.

El Valor Presente Neto VPN, es el efectivo (dividendos) que podría otorgarse a los accionistas a cuenta de la inversión realizada, en el supuesto de que esta se recuperara en su totalidad durante los años de vida económica de dicho proyecto.  Se dice que el Valor Presente de una Inversión, es la cantidad máxima que la empresa estaría dispuesta a desembolsar en un proyecto.

VENTAJAS.

Se toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo al incorporar una tasa de descuento  a los flujos de efectivo.  Un aspecto desfavorable  reside en la fijación de la tasa de descuento que se aplicará a los flujos de efectivo para traerlos a valor presente.  No existe una fórmula precisa para su fijación, solo parámetros para dimensionar  rangos, por tanto la experiencia y sensibilidad  de los miembros del comité del proyecto es fundamental.

FLUJOS DE EFECTIVO.

Recordemos que son los Flujos de efectivo y no las utilidades contables las que se consideran para evaluar los proyectos de inversión.

Los Flujos de efectivo podrán determinarse en forma aproximada añadiendo a la utilidad neta esperada los gastos por depreciación y amortización, los cuáles no constituyen salidas de efectivo.  Se podrá llegar a un mayor grado de refinamiento en el cálculo de los flujos anuales considerando las variaciones en las diferentes cuentas de balance y del capital de trabajo requerido año con año.

EJEMPLO.

CÀLCULO FLUJOS DE EFECTIVO.

Supongamos que se va a abrir una nueva sucursal que habrá de incrementar las ventas totales en $ 600,000. Cada año. El costo de estas ventas será de $ 350,000 y los gastos de operación de la tienda, sin incluir la depreciación, habrán de ascender a $ 85,000. La depreciación habrá de ser de $ 50,000. Anuales.  El impuesto sobre la renta y participación de utilidades a los trabajadores se estiman en un 40% de la utilidad neta antes de impuestos.      

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