ANÁLISIS Y SELECCIÓN DE INVERSIONES

TEMA 4: ANÁLISIS Y SELECCIÓN DE INVERSIONES

Inversión.- Corriente de cobros y pagos que se producen a lo largo de un periodo de tiempo.

Flujo de caja.- Diferencia entre cobros y pagos.

Beneficio.- Ingresos menos costes (tiene en cuenta las amortizaciones)

• El primer flujo de caja en una inversión es siempre negativo, supone un desembolso. La inversión será efectuable cuando los cobros sean superiores a los pagos.

Criterio del VAN (valor actual neto o valor capital)

• Es el valor actualizado de todos los flujos de caja. Diferencia entre cobros y pagos.
• Como se producen en momentos diferentes es necesario actualizarlos u homogeneizarlos (llevarlos a un mismo momento)
• Si se utilizan recursos propios es necesario aplicar su COSTE DE OPORTUNIDAD (lo que se deja de ganar por no invertir en algo con riesgo similar).
• VAN>0 SE ACEPTA LA INVERSIÓN; si los proyectos son mutuamente excluyentes, se acepta el que tenga mayor VAN.

Criterio de la TIR (Tasa interna de rentabilidad, criterio de retorno o tasa de rendimiento interno).

• Es el tipo de descuento que hace el VAN 0
• Flujos constantes y la inversión ilimitada: Q/r
• Se acepta la inversión si r>k(tipo de descuento del VAN)
• En proyectos mutuamente excluyentes, se acepta el de mayor r
• VAN y TIR NO SON INDEPENDIENTES:

• VAN=0 ⬄ r=k
• VAN>0 ⬄ r>k
• VAN<0 ⬄ r

• VAN mide ganancias brutas, TIR determina rentabilidad
• VAN y TIR siempre llevan a la misma conclusión en proyectos independientes. Si son mutuamente excluyentes puede haber discrepancias. También puede haber discrepancias cuando hay varias tasas de rentabilidad.

VAN y TIR en proyectos mutuamente excluyentes

• VAN es el mejor criterio, sólo mide cuanto aumenta la riqueza de quien invierte.
• TIR prima los proyectos que tienen menor duración o los que tienen mayores flujos de caja los primeros años.

VAN y TIR para tasas de rentabilidad múltiples

• PROYECTO DE INVERSIÓN SIMPLE.- Todos los flujos de caja salvo el inicial son positivos
• PROYECTO DE INVERSIÓN NO SIMPLE.- Algún flujo durante la duración del proyecto y posterior al inicial no es positivo.

• En los primeros se obtiene un único valor con sentido económico al resolver las ecuación del TIR
• En los segundos es posible obtener más de un valor para la TIR. Una nueva solución por cada cambio de signo que se presente

  Simple[pic 1]

Inversión simple = inversión pura ; inversión pura [pic 2]

                                                                  No simple

                                                                                Pura[pic 3]

Inversión mixta = inversión no simple ; inversión no simple[pic 4]

                                                                                               Mixta

• En las inversiones mixtas la rentabilidad interna no es independiente del coste del capital

• Hay cambios de signo en los flujos
• Saldo en cualquier momento t, descontado al tipo TIR, es positivo

Saldo de un proyecto

        St(r) = -Q0 (i +r)t + Q1(i +r)t-1 + ... + Qt

• St(r) > 0 => Ha generado rentabilidad superior a la esperada y la empresa está endeudada con el proyecto.
• St(r) < 0 => El proyecto endeudado con la empresa
• St(r) = 0 => Coincide con las previsiones.

Las inversiones mixtas son en parte inversiones y en parte excesos de entrada de tesorería.

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