Adquisiciones Hostiles - Finanzas

ADQUISICIONES HOSTILES:

Se denomina hostil a toda operación de adquisición que no cuenta con el visto bueno del equipo directivo de la empresa, en estos casos se realiza por intermedio de una OPA, se produce una "negociación" entre el equipo directivo de la empresa compradora y los accionistas.

Las empresas tienen diversas opciones para resistir el acoso. Pueden reestructurar la sociedad recortar costos, mejorar su eficiencia, recomprar sus propios títulos procurando estimular un ascenso del precio de los mismos en el mercado de valores hasta un nivel que no sea apetecible a un posible atacante.

EL VALOR COMO DEFENSA ANTE LA AMENAZA DE UNA ADQUISICIÓN HOSTIL:

El principal objetivo financiero que tienen los directivos es maximizar el valor de la empresa para los accionistas, dicho objetivo es perseguido no por la convicción de conseguirlo sino al miedo de perder sus puestos de trabajo ya que podrían ser víctimas de un agresor hostil, esto se traduce de la siguiente manera, si el precio de las acciones se encuentran subvaluadas será víctimas de un agresor hostil, pero si su valor se encuentra por encima el mercado desanimaría a potenciales agresores

Los directivos que optan por una gestión de hacer crecer el precio de las acciones hacen de la empresa un objetivo más caro de adquirir, esto implica que los agresores tendrán más problemas para convencer a los accionistas que sus directivos están haciendo un mal trabajo

LA ADQUISICIÓN DE UN PAQUETE DE ACCIONES:

Una vez decidida la toma de control hostil , los pasos a seguir deben ser de manera muy cautelosa  y secreta, ya que si el mercado sospecha que una empresa está en la mirada de un posible comparador elevara el precio a pagar por los acciones de la misma, lo que podría poner en peligro la operación, otro peligro es la aparición de otros compradores, una práctica aconsejable para evitar estos peligrosos consiste en la adquisición de un paquete de acciones de la empresa objetivo, lo cual dará una posición fuerte al atacante de cara a la negociación con la dirección de la empresa, al mismo tiempo que evita la tentación de que otras empresas lancen nuevas ofertas , el tamaño del paquete de acciones normalmente se encuentra alrededor del 5%.

OFERTAS INICIALES:

Una vez que el comprador posee un paquete de acciones del tamaño necesario para comenzar su ofensiva y comprueba que la directiva no está dispuesta a permitir una adquisición amistosa, el comprador lanza una OPA hostil por las acciones de la empresa

• Oferta Inicial Alta: consiste en lanzar una OPA con un precio alto desanimando a otros compradores a que realicen sus propias ofertas , el problema de esta táctica es que muchas veces el comprador paga un precio superior al que esperaban los accionistas,
• Oferta Inicial Baja: consiste en poner el precio más bajo posible con la esperanza de conseguir adquirirla a un precio más bajo de lo que realmente vale, el problema de esta táctica es que puede desencadenar una guerra de precios al alza promovida por otros competidores.
• La Revisión Prevista: Consiste en abrir la puja con un precio inferior al que realmente se está dispuesta a ofertar , la oferta inicial deberá ser tal que desanime a cualquier potencial competidor, y al mismo tiempo lo suficiente baja para que permita un aumento de la misma,
• La OPA parcial: En algunos países se permite el control de una empresa por medio de una OPA parcial que está determinado por un porcentaje del capital social  del 51%

LA DELEGACION DE VOTO (PROXY)

Una forma de conseguir el control de una sociedad es hacerse con la mayoría de los votos en una Junta General de accionistas y ello se puede lograr haciéndose con las suficientes delegaciones de voto, existen tres variaciones de una estrategia por delegación que puede seguir un agresor:

• Petición formal de delegación de voto realizada separadamente del sistema de delegación por correo seguido por la propia empresa. Es la más común.
• Petición de decisión de los accionistas, que es enviada por correo con los impresos de la delegación de la empresa.
• Petición del consentimiento de los accionistas (para incluir en el orden del día de la Junta una serie de puntos.

DEFENSA:

Casi siempre , las luchas por obtener la delegación de voto tienen mucho que ver con las relaciones personales entre los miembros del consejo y los accionistas atacantes, una de las primeras maniobras defensivas suelen ser la alteración de los estatutos de la sociedad, procurando adoptar un sistema de consejo que impida obtener el control en una única elección, otra estrategia defensiva utilizada por la dirección , es la negociación de lucrativas rupturas de acuerdos o un paracaídas dorado, algunas empresas persiguen una política estratégica de adquisiciones lo que dificulta ser absorbidas por un comprador hostil.

COSTOS:

Normalmente la alternativa de la toma de control se da a través de la delegación de voto suele ser más barata que la del lanzamiento de una OPA, claro el caso de fracasar será muy difícil de recupera los costos implicados en la operación, existe una simetría en el pago de este tipo de costos, pues la compañía  pagara los costos en los que incurra el directorio, mientas que los atacantes deberán pagarlo ellos mismos, normalmente son los siguientes

1. Honorarios Profesionales (bancos de inversión, estudios jurídicos, etc.)
2. Costos de impresión (listados, publicaciones, etc.)
3. Costos de litigación
4. Otros Costos

ALGUNAS ARMAS TACTICAS:

1. El Abrazo del Oso: En ocasiones , antes de lanzar su OPA, el comprador intentara presionar al equipo directivo haciéndoles ver su interés  en tomar el control de la empresa, esta estrategia se emplea cuando se percibe que la directiva realizara una defensa fuerte ante un ataque hostil
2. La Campaña de Prensa: es utilizada tanto de manera defensiva como ofensiva debido a que la opinión pública en general, y la masa de accionistas de la empresa atacada, necesitan ser influidas en uno u otro sentido.
3. Comparación de Resultados: cuando la toma de control hostil se encuentra en su punto fulminante se suele utilizar la comparación de resultados esto con el ánimo de ridiculizar la labor de los directivos de la empresa comprada
4. La Promesa de Dividendos: Las empresas hostiles prometen aumentos en los dividendos basándose en expectativas futuras de beneficios
5. EL Greenmail: esta figura no forma parte de los sistemas de defensa, sino que reconoce el potencial comprador y paga por librase de su amenaza
6. Acuerdos de Salvaguardia: Es un tipo de contrato utilizado en diversas situaciones con el objetivo de retrasar la decisión final hasta el momento que se esté preparado para afrontarla.

CABALLEROS BLANCOS Y TIBURONES FINANCIEROS

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