Caso Amazonia

Caso 1 – Gas Amazonia

1.- La empresa está negociando con el gobierno brasileño una posible exención fiscal para esta inversión. ¿Cuál sería su recomendación si no se pagasen impuestos y el coste de los fondos necesarios para financiar la inversión es un 15%?

Teniendo en cuenta las premisas del proyecto se puede realizar la valoración del mismo obteniendo:

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Oficinas -16.000.000

Gasoducto -47.000.000

Necesidad de circulante -1.700.000 0 -85.000

Ventas 42.000.000 44.100.000

Costes -19.000.000 -19.950.000

Seguro -4.000.000 -4.000.000

Publicidad -1.000.000 -1.000.000

Subvenciones 800.000 2.350.000

Venta de activos

Enajenación (AC)

Flujos de Caja -16.000.000 -47.000.000 -900.000 20.350.000 19.065.000

AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10

Oficinas

Gasoducto

Necesidad de circulante -89.250 -93.713 -78.719 -81.867 -85.142

Ventas 46.305.000 48.620.250 50.565.060 52.587.662 54.691.169

Costes -20.947.500 -21.994.875 -22.874.670 -23.789.657 -24.741.243

Seguro -4.000.000 -4.000.000 -4.000.000 -4.000.000 -4.000.000

Publicidad -1.000.000 -1.000.000 -1.000.000 -1.000.000 -1.000.000

Subvenciones

Venta de activos 6.000.000

Enajenación (AC) 1.328.214

Flujos de Caja 20.268.250 21.531.663 22.611.672 23.716.138 32.192.998

VAN 10.018.385

Con un poco más de 10 millones de euros de VAN sería muy recomendado llevar a cabo el proyecto, a pesar de tener costes directos del 45% y junto a los indirectos serían del 54% de las ventas, se tienen los beneficios de estar exento de impuestos así como un par de subvenciones como aporte del gobierno en soporte del mismo, lo que genera rentabilidad del proyecto.

2.- Explique cómo cambiaría su recomendación si cambiase el coste de la financiación. Realice un gráfico que resuma su respuesta.

Con los valores de flujos de caja del proyecto, la inversión inicial en cero y con K=15% se obtiene un retorno TIR=19,37%, y extrapolando los valores de VAN en función del coste financiero se obtiene la siguiente gráfica:

De la misma se puede concluir que el proyecto será viable y rentable siempre que el coste financiero sea menor al 19,37%, siendo VAN con K=0 de 95 millones de euros. Esta gráfica igualmente corrobora la respuesta primera, teniendo rentabilidad de 10 millones de euros con K=15%.

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