Caso Gaz Amazonia

1. La empresa está negociando con el gobierno brasileño una posible exención

fiscal para esta inversión. ¿Cuál sería su recomendación si no se pagasen impuestos

y el coste de los fondos necesarios para financiar la inversión es un 15%?

Es unánimemente aceptado que el mejor método de valoración de un proyecto es cuantificar sus

entradas y salidas de caja. Para ver si dichos flujos económicos ayudan o no a conseguir el

objetivo financiero se debe resumir en un solo índice toda la información expresada en la

representación gráfica de todas las entradas y salida de caja o dimensión financiera de la

inversión.

Para realizar la valoración de la inversión vamos a utilizar el cálculo del Valor Actual Neto

(VAN), también denominado Valor capital, que es la suma actualizada al momento inicial de

todos los flujos que genera un proyecto de inversión (positivos o flujos de entrada y negativos o

flujos de salida) utilizando una tasa adecuada de descuento.

Los pasos de cálculos seguidos para obtener el valor del VAN son los siguientes:

1. Cálculo de flujos de caja operativos antes de impuestos.

2. Cálculo de flujos de caja activo circulante antes de

3. Cálculo de flujos de caja activo fijo antes de impuestos

4. A partir de 1,2, y 3 dispondremos de los flujos de caja totales antes de impuestos en cada año

y de los acumulados.

A continuación tabla con los datos obtenidos:

TASA ACTUALIZACION: 15%

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10

FLUJO CAJA PROYECTO (sin

impuestos) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Incremento de Ventas 5% 5% 5% 4% 4% 4%

OPERACIONES:

Ingresos 0 0 800.000 42.000.000 44.100.000 46305000 48620250 50565060 52587662,4 62920848,04

Costos variables 0 0 0 -19.000.000 -19.950.000 ‐20947500 ‐21994875 ‐22874670 ‐23789656,8 ‐24741243,07

Costos Fijos -100.000 0 0 -5.000.000 -5.000.000 ‐5000000 ‐5000000 ‐5000000 ‐5000000 ‐5000000

Pago de derechos y patentes 0 0 0

TOTAL FLUJOS CAJA

OPERACIONES -100.000,0 0,0 0,0 800.000,0 18.000.000,0 19.150.000,0 20.357.500,0 21.625.375,0 22.690.390,0 23.798.005,6 33.179.605,0

INVERSIONES LP:

Terrenos -16.000.000 0 0

Construcciones -47.000.000

Equipos 0

Furgonetas 0

TOTAL FLUJOS CAJA

INVERSIONES LP -16.000.000,0 -47.000.000,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

INVERSIONES CP:

Otras inversiones a cp -1.700.000 0 -1.785.000 -1.874.250 ‐1967962,5 ‐2046681 ‐2128548,24 ‐2213690,17

TOTAL FLUJOS CAJA

INVERSIONES CP 0,0 0,0 -1.700.000,0 0,0 -1.785.000,0 -1.874.250,0 -1.967.962,5 -2.046.681,0 -2.128.548,2 -2.213.690,2

FLUJO CAJA NETO -100.000,0 -16.000.000,0 -47.000.000,0 -900.000,0 18.000.000,0 17.365.000,0 18.483.250,0

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