Caso de estudio China Mobile

China Mobile (Hong-Kong) Ltd. es una empresa que brinda servicios de telefonía inalámbrica en Hong-Kong y uno de los proveedores más importantes de servicios de telefonía móvil en todo el mundo. En 1996, la empresa surgió, de China Mobile Communications Corporation, una empresa estatal de China continental, quien conservó 75% de su participación como propietario en China Mobile (Hong-Kong) Ltd. Su surgimiento proviene de una estrategia del gobierno chino para privatizar su red de telecomunicaciones. La empresa adquirió el derecho de expandirse dentro de China continental. En septiembre de 2000, la empresa se convirtió en el proveedor más importante de comunicaciones móviles en China, con 23.9 millones de suscriptores y una posición de liderazgo en el mercado en seis provincias.

A finales del año 2000, China terminaba negociaciones para ingresar en la Organización Mundial del Comercio. Según los términos de su acuerdo con la OMC, debería abrir progresivamente su mercado de comunicaciones a los proveedores extranjeros. Impulsada por la inminente amenaza de nuevos competidores en su mercado de rápido crecimiento, la empresa se dio cuenta de que necesitaba acelerar su expansión dentro de China continental para evitar a los competidores extranjeros. De conformidad con esta estrategia, en octubre de 2000, firmó un acuerdo para comprar redes móviles en siete provincias además de que contaba la casa matriz estatal. La compra de estas redes le daría a China Mobile 15.4 millones de suscriptores más, y también daría a la empresa de Hong-Kong un mercado geográficamente contiguo a todas las regiones costeras de la China continental, 56% de participación de todos los suscriptores de telefonía celular en China continental y una cobertura de servicio de aproximadamente 48% de la población total.

El precio de esta negociación fue de 32 800 millones de dólares. Para China Mobile, una cuestión de suma importancia era la forma de financiar el trato. Podría ser mediante una emisión adicional de participación O deuda en Hong-Kong, cuyo mercado de capitales quizá no fuese lo bastante grande para absorber una oferta multimillonaria en dólares sin elevar el precio del capital a un nivel inaceptable. Por ejemplo, es probable que China Mobile tuviera que pagar una tasa de interés relativamente alta para vender los bonos suficientes en Hong-Kong con el fin de financiar parte de la construcción de redes provinciales, lo que elevaría su costo de capital. Después de consultar con sus aseguradores, que eran empresas estadounidenses como Goldman and Sachs y Merrill Lynch, China Mobile optó por una oferta internacional de participaciones y deuda. Sus acciones aparecieron en el mercado de valores de Nueva York como certificados de depósito estadounidenses (ADR). Cada ADR representó y controló cinco acciones de la empresa de Hong-Kong. Además, la empresa optó por vender las utilidades obtenidas por los ADR en cerca de 6 600 millones de dólares además de obtener 600 millones de dólares adicionales de la venta de bonos convertibles a cinco años (estos bonos pueden convertirse en participación en una fecha futura, en este caso después de cinco años. Se consideran un híbrido entre acciones convencionales y bonos). Además, accedió a vender una participación. De 2% de la empresa a Vodafone PLC, el proveedor de servicios inalámbricos más grande de Europa, por 2500 millones de dólares. La parte restante de los 32.800 millones de dólares del precio de compra de las redes inalámbricas continentales tenía que financiarse mediante la emisión de nuevas acciones de la China Mobile Communications Corporation estatal, que debería retener su 75% de participación a pesar de la emisión de nuevas participaciones.

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