Caso empresa LAS TORRES S.A

Universidad Andrés Bello

Magíster en Administración de Empresas:

Sede Gran Concepción

Docente: Sr. Mauricio Gutiérrez

Ejercicio

La empresa LAS TORRES S.A. dedicada al rubro inmobiliario, presenta los siguientes antecedentes (situación inicial):

Patrimonio                                        =        1.000.000.000

Deuda (Bonos)                                =        valor nominal 500.000.000, tasa cupón anual 6% Tasa libre de riesgo                                =        2,4%

Prima por riesgo de mercado (ERP)        =        6.41%

Tasa de impuesto (t)                        =        20%

Nª de acciones en circulación                =        200.000

Beta del acreedor                                =         0,600624

Beta del patrimonio con deuda                =        1,2

1. Suponga que la empresa LAS TORRES  S.A., decide emitir bonos por un monto de  240.000.000, con la finalidad de recomprar acciones y ajustar su estructura financiera.  La nueva emisión tiene una tasa cupón del 7% anual.  Dos clasificadoras de riesgo le asignan la misma clasificación de riesgo de la deuda antigua.  

Considerando la nueva estructura financiera, determine:

1. Nuevo valor de la empresa,
2. Nuevo costo de capital del accionista,
3. Nuevo costo capital de la empresa,
4. Número de acciones en circulación
5. Nuevo precio de las acciones.

1. La empresa LAS TORRES S.A. desea realizar un nuevo proyecto que requiere una inversión de 100.000.000, que generará Ingresos operacionales netos después de impuestos (ION) de 12.000.000 anuales a perpetuidad.  El proyecto se financiará de acuerdo a la relación deuda a patrimonio de 1 (D/P).   La deuda es libre de riesgo.   Este proyecto corresponde a un emprendimiento que se dedicará al turismo de aventura

Por otra parte la empresa LAS CASAS S.A. realiza habitualmente este tipo de proyecto.  Esta empresa  tiene un costo de capital del accionista de un 12%.  Además se financia con un leverage (D/P) de un 20% y su deuda es libre de riesgo

Determine

1. Valor actual neto del proyecto sin considerar financiamiento (proyecto puro)
2. Valor actual neto del proyecto desde el punto vista de la empresa
3. Valor actual neto del proyecto desde el punto de vista del accionista

Otras peguntas

1. ¿La deuda se cotiza sobre o bajo la par?  ¿Por qué?
2. ¿Cuál es el efecto de un “mayor” riesgo sobre intereses, plazos, amortizaciones, garantías y covenants. de la deuda corporativa?
3. ¿Sucede lo mismo que la deuda bancaria?
4. ¿Por qué los accionistas asumen un mayor riesgo que los acreedores?
5. ¿Qué representa el riesgo operacional?
6. ¿Por qué la tasa de mercado es menor que la tasa cupón?
7. ¿Por qué aumenta el valor de la empresa?
8. ¿Por qué aumenta el costo de capital del accionista?
9. ¿Por qué disminuye el WACC?
10. ¿Por qué aumenta el precio de las acciones?
11. ¿Esta operación puede afectar el control corporativo?
12. ¿Bajo qué condiciones la recompra de acciones se considera un “dividendo”?
13. ¿Cuáles son los riesgos asociados al financiamiento de un proyecto?
14. ¿Cuál es la diferencia entre proyecto puro y financiado?
15. ¿Qué es la estructura de financiamiento objetiva?
16. ¿Qué se entiende por selección adversa?

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