Cementos Argos

CEMENTOS ARGOS S.A. (CONSOLIDADO)

DIAGNOSTICO FINANCIERO ESTRATEGICO

1) ANALISIS CUALITATIVO

a) ENTORNO ECONOMICO

Tabla 1

La economía colombiana tuvo un comportamiento aceptable durante los últimos 5 años (promedio geométrico del 4.1%) como resultado del dinamismo del consumo y de la inversión. Los años 2008 y 2009 fueron débiles debido a la crisis financiera originada en Estados Unidos que afecto las economías a nivel global pero con más intensidad a las economías desarrolladas. Los resultados de los dos últimos años (2010 y 2011) han sido satisfactorios puesto que continúa la dinámica en el consumo y la inversión. El año 2012, se espera que sea similar al año 2011 bajo un escenario que no suponga una nueve recesión económica internacional.

La inflación durante los últimos 3 años ha estado en el rango del Banco de la República. Las tasas de interés disminuyeron durante los años 2009 y 2010 como política monetaria para mitigar el menor crecimiento económico resultante de la crisis internacional. A partir de 2011 comenzaron a subir nuevamente como medida preventiva del Banco Central para contener el alto crecimiento del crédito principalmente de consumo. Sin embargo las tasas reales siguen bajas lo cual ha motivado al crecimiento del consumo y la inversión. Por su parte el precio del dólar ha mantenido una tendencia hacia la revaluación durante los últimos años por la mayor confianza en el país reflejado en los altos niveles de inversión extranjera. Se espera que esta tendencia continúe.

PIB Construcción

El PIB de la construcción registró un buen comportamiento durante los últimos 5 años, muy por encima de la economía (7,2% promedio vs 4,1%), explicado por un entorno económico favorable con una estabilidad en las principales variables macroeconómicas entre las que se destacan la inflación y las tasas de interés. En el año 2010 el crecimiento fue bajo por el efecto de la crisis internacional y la fuerte temporada invernal durante el último trimestre.

Al sector de la construcción pertenecen dos subsectores: obras civiles (infraestructura) y edificaciones (vivienda). Durante los últimos años las obras civiles han tenido un crecimiento superior al de edificaciones principalmente en 2009 y 2010 por las políticas fiscales para enfrentar la crisis. Sin embargo el crecimiento de la vivienda especialmente durante el año 2011 fue muy positivo por el entorno económico favorable junto con la política de subsidio a la tasa de interés para compra de vivienda nueva y una buena dinámica en la colocación de créditos por parte de la banca. Las perspectivas del sector de la construcción en Colombia son favorables: por un lado se espera que la vivienda siga creciendo dado el alto déficit de vivienda y el entorno favorable y por otro lado, se espera un dinamismo importante de las obras civiles para mejora la infraestructura. El principal riesgo está dado por la incertidumbre del comportamiento de las economías europeas dada la difícil situación fiscal de muchos de estos países.

El sector de la construcción en Estados Unidos ha tenido un comportamiento negativo desde el año 2007 debido a la crisis hipotecaria. Durante los años 2010 y 2011 se ha estabilizado y se espera que a partir del año 2012 empiece la reactivación.

b) INDUSTRIA/SECTOR CEMENTERO

La industria cementera en Colombia está compuesta por cinco empresas: Cementos Argos, Cemex, Holcim, Cementos del Oriente y Cementos Tequendama. Es considerado un mercado concentrado de estructura oligopólica, donde las tres primeras empresas son las más representativas, con importantes barrera de entrada a nuevos competidores por las altas inversiones . La participación del mercado es liderada por CemArgos con el 51% seguida por Cemex con el 35% de participación y Holcim con aprox.35%.

Se han presentado períodos de guerra de precios donde el precio del bulto de cemento ha caído hasta niveles de $6.000 el bulto y otros períodos donde ha habido aparentes acuerdos donde el precio ha llegado hasta $ 22.000 el bulto , por lo que el gobierno ha amenazado con regular los precios en el caso de repetirse esta práctica.

Por la baja diferenciación del producto las empresas compiten con la capacidad instalada, distribución del producto, posicionamiento de marca y servicio al cliente. En estos aspectos CemArgos es líder con 13,4 millones de toneladas anuales de cemento , una amplia distribución

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