Decisiones Financieras Y Su Impacto En La Riqueza De Los Accionistas (capítulo 2)

DESARROLLO TEMA 1:

Decisiones financieras y su impacto en la riqueza de los accionistas (capítulo 2)

1. Los accionistas de la empresa “UBERABA S.A.” han realizado un aporte de capital inicial de UF 20.000 enterado a través de 20.000 acciones comunes para comenzar su negocio. La empresa requiere de una inversión inicial de UF 30.000 cuya rentabilidad media es de 16%. Además, la empresa desea pagar un dividendo inicial de UF 5.000. Suponga además que la tasa del mercado es de 12% y que está en un contexto de 2 períodos.

Se le solicita:

a) Demostrar que los accionistas actuales están indiferentes entre financiar lo que falte con deuda o emisión de acciones. (10 puntos)

P (UF)= 20.000

n= 20.000

Valor acción 1

I0 (UF) = - 30.000

TIR = 16%

Rentabilidad = 4.800

P.ddo (UF) = 5000

rm = 12%

VAN = 31.071,4286

REQUISITO DE FINANCIAMIENTO EXTERNO: Deuda

Valor de la empresa t=0 = 31.071,4286

Deuda = 15.000

Patrimonio = 16.071,4286

Patrimonio = 16071,4286 = n. acc * P acc t=0 = 20.000 x P acc t=0

P acc t=0 = 0,80357

W0 accionistas Originales = W0 interna + W0 externa

16.071,42857 5.000

W0 accionistas Originales = 21.071

REQUISITO DE FINANCIAMIENTO EXTERNO: Nuevas Acciones

Valor Patrimonio t=0 = Valor de la empresa t=0 = 31.071,4286

Valor Patrimonio t=0 = (n° acc/A + n° acc/N) * P acc t=0

Valor Patrimonio t=0 = n° acc/A * P acc t=0 + n° acc/N * P acc t=0

31.071,4286 = 15.000 * P acc t=0 + 15.000

P acc t=0 = 0,80357 ; n° acc/N = 18.666,66667

W0 accionistas Originales = W0 interna + W0 externa

16.071,42857 5.000

W0 accionistas Originales = 21.071

En resumen, Independientemente de financiar lo que falte para completar la inversión inicial con deuda o emisión de acciones, la riqueza de los accionistas originales no experimenta una variación.

b) Realizar un Balance económico para t = 0 después de pagar dividendos. (10 puntos)

Valor de la Empresa en T=0 (con pago de dividendos y con deuda)

Balance Económico

T = 0

A P

Inversión 31.071,4286 Deuda 15.000

Patrimonio 16.071,4286

Activos 31.071,4286 Pas. + Patrimonio 31.071,4286

Valor Empresa = Patrimonio + Deuda

31.071,43 = 16.071,43 + 15.000

Valor Acción = Patrimonio : P/ acción

Valor Acción = 0,8035715

c) Mientras menor sea el pago de dividendos en t = 0 los accionistas originales se verán más beneficiados porque se diluye menos la propiedad. Comente. (5 puntos)

La riqueza de los accionistas no varía ante cambios en la política de dividendos, lo que no se pague en t = 0, se deberá pagar en t = 1 y su rentabilidad no varía. Para los accionistas nuevos que ingresen, la rentabilidad será la tasa de mercado existente.

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