Economia financiera. Caso Nextel y Nike

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1. De las opciones estudiadas, ¿Cuál es la mejor forma de estimar el costo de capital en un mercado emergente como el peruano?

Según d´Anconia debemos primero determinar según la regla de la mejora de la cartera del modelo de valoración de activos financieros ( CAPM)  el costo de capital porque es el punto de partida para que una valoración se realice de la mejor manera  y éste método es el más adecuado para una empresa que realiza servicios en países como el de Perú.

La mejor manera de estimar el costo de capital es:

1. Incluir en el CAPM la prima de riesgo: considera estabilidad política, liquidez del mercado, riesgo de crédito soberano, tamaño de economía y el tamaño de la clase media, etc
2. Considerar la inflación esperada de países en desarrollo
3. Considerar el spread entre los bonos soberanos locales y los bonos norteamericanos

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1. La prima de riesgo del mercado de valores ajustada sería determinada por la diferencia entre el riesgo de mercado de los EE.UU y la prima de riesdo del mercado local.

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1. Determinar la prima riesgo país

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1. Sumamos la prima de riesgo país con la prima de riesgo del mercado de valores norteamericano para obtener la prima de riesgo del mercado de valores para la economía emergente.
2. Integramos la prima de riesgo en el costo de capital

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1. En caso de que la economía tenga otro tipo de riesgo debe añadirse un factor ʎ

1.  ¿Qué diferencia encuentra con el costo de capital en mercados desarrollados?

Para el ejemplo de Nike como empresa de un país desarrollado se hace menos incapié en el riesgo país.

El costo de capital se calcula de manera más simple con el método del WACC.

1. Se usa el  gasto total de intereses del año y se  divide  por el saldo promedio de la deuda de la empresa ( lo importante es ver en que moneda está financiada la empresa)
2. Ajustar el rendimiento a impuestos
3. Se calcula el costo de las acciones usando el modelo CAPM, modelo de descuento de dividendos o el índice de ganancias
4. Usamos el rendimiento actual de los bonos del Tesoro
5.  Determinar el beta
6. Aplicar el WAC

3) La empresa se vendió en 400 millones, en nuestro calculo obtuvimos 678 millones. Esta diferencia se debe probablemente a que Nextel Perú tuvo fuertes pérdidas en el año 2012, y fue vendida en el segundo trimestre del año 2013.

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4) Valorización de Nike por los 3 métodos

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