El monetarismo

5.8 Monetarism and the demand for money

El monetarismo, término acuñado por Brunner (1968), se centra en que los cambios en la oferta de dinero son la principal causa de variaciones en el ingreso nominal. Milton Friedman expone la demanda de dinero, dividida entre titulares de riqueza (que lo ven como un activo) y empresas (que lo utilizan como recurso productivo). La demanda se analiza como cualquier otro activo, considerando restricciones presupuestarias, precios de dinero y sus alternativas, variables que afectan la utilidad del dinero frente a otros activos, y preferencias personales. Friedman propone usar el ingreso permanente como restricción presupuestaria, dado que medir la riqueza total es complejo. Las diferencias en la liquidez entre riqueza humana y no humana influyen en la demanda de dinero: un aumento relativo en la riqueza humana aumenta esta demanda.

La función de demanda de dinero de Friedman. Poniendo todo esto junto, llegamos a la versión de 1970 de la teoría cuantitativa revisada de Friedman:[pic 1]

Donde:

  "P" es el nivel de precios: Se incluye porque la demanda de dinero es una demanda de saldos reales y un cambio en P altera el valor real de los activos en dinero. Por lo tanto, P está positivamente relacionado con Md.

  "Yp" es el ingreso permanente: Introducido como un sustituto de la riqueza debido a las dificultades para medirla. Siguiendo la teoría de consumo de Friedman, el ingreso permanente se considera un promedio ponderado exponencialmente de niveles pasados y actuales de ingreso. Yp está positivamente relacionado con la demanda de dinero.

  "w" es la riqueza no humana: Está negativamente relacionada con la demanda de dinero.

  "im" es la tasa de retorno sobre el dinero mismo: Está positivamente relacionada con la demanda de dinero.

  "ib" es la tasa de retorno sobre bonos: Abstracta la posibilidad de ganancias y pérdidas de capital. Está negativamente relacionada con la demanda de dinero.

  "ie" es la tasa de retorno sobre acciones: Abstracta los efectos en los precios de las acciones de cambios en las tasas de interés y la inflación. Está negativamente relacionada con la demanda de dinero.

  "(1/P).dPe/dt" es la tasa esperada de inflación: Incluida como la tasa de retorno sobre activos reales. También está negativamente relacionada con la demanda de dinero. Nota que la demanda de dinero está positivamente relacionada con el nivel de precios, pero negativamente relacionada con la tasa esperada de inflación.

  "u" es un símbolo compuesto que representa otras variables: Afecta la utilidad de los servicios del dinero e incluye gustos y preferencias. Puede estar positiva o negativamente relacionado con la demanda de dinero.

 Friedman considera que las tasas de retorno en la ecuación son variables esperadas, cuyos signos deben determinarse principalmente a partir de los datos empíricos. Aunque su teoría se centra en la demanda de dinero, él la ve como una 'reformulación' de la Teoría Cuantitativa original, a diferencia de la versión de Cambridge que no abordaba explícitamente la demanda de dinero. Friedman explica que esta conexión se puede mostrar con ciertas suposiciones y manipulaciones algebraicas básicas. Por ejemplo, al multiplicar ambos lados de la ecuación  por 1/Yp, se obtiene: [pic 2]

Después, se asume que la demanda por saldos reales está de manera estable relacionada con el pequeño número de variables que tenemos en el lado derecho y se sustituye toda la expresión por k Luego, se reorganiza para producir:[pic 3]

Siguiendo como lo hicimos con la versión de Cambridge de la Teoría Cuantitativa, podemos definir k como el inverso de la velocidad y llegar a:[pic 4]

Con el mercado monetario en equilibrio, tenemos:

[pic 5]

  Reformulación de la Teoría Cuantitativa: Friedman desarrolló su teoría de la demanda de dinero como una reinterpretación de la Teoría Cuantitativa.

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