FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS

FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS

MBA 154

Guía de Ejercicios

Profesor: Carlos Maquieira V.

Total Puntos: 125

Esta guía no tiene calificación, su propósito es que sirva para preparar el examen final del curso.

Pregunta N°1 (60 puntos)

Comente cada una de las siguientes afirmaciones. (cada uno de los comentarios cuenta por 10 puntos)

1. En M&M (1963) es preferible recomprar acciones antes que pagar dividendos cuando se emite deuda puesto que en el primer caso el precio de la acción sube y en el segundo baja por lo que la riqueza de los accionistas en el caso del reparto de dividendos disminuye.

1. El costo patrimonial de una empresa con deuda es mayor que el de una empresa sin deuda debido al riesgo de quiebra.

1. En el modelo de M&M (1963) el costo de capital depende positivamente del costo de la deuda.

1. El beta patrimonial siempre se puede estimar para acciones que transan en el mercado accionario de oferta pública. Se puede obtener un beta para una empresa grande como también para una pequeña.

1. En la teoría del trade-off de la estructura de capital se obtiene el óptimo de endeudamiento donde el valor presente del ahorro tributario se iguala con el valor presente del costo de quiebra.

1. En el modelo propuesto por Myers y Majluf (1984), llamado jerarquía del financiamiento, es esperaría que mientras mayor es el valor de los activos actuales con respecto al valor de las oportunidades de crecimiento, los antiguos accionistas estarán más inclinados a emitir e invertir.

Problema Nº1 (30 puntos)

La empresa ALTAINVER, genera flujos de caja operacionales antes de impuestos (flujos de activos) por MM$ 4.000 al año en perpetuidad. El valor de mercado de su deuda es de MM$ 8.000, la cual es a perpetuidad y libre de riesgo, con una tasa de costo de deuda (kb) asociada de 1,5% (transada al 115%). La rentabilidad exigida por los accionistas es de un 14%. El número de acciones de la empresa es de 200.000.000. Suponga que la tasa de impuesto a las empresas es 30%:

1. Calcule el valor de la empresa “ALTAINVER”, el precio de su acción, su costo de capital sin deuda, su costo de capital promedio ponderado y la riqueza de los accionistas. (15 puntos).
2. Suponga que la empresa “ALTAINVER” decide cambiar su estructura  de capital objetivo y para ello recompra deuda, emitiendo nuevas acciones por un total de MM$ 2.000. Determine el nuevo precio por acción, número de acciones final, valor de la empresa, el costo patrimonial, el costo de capital promedio ponderado de la empresa y la riqueza de los accionistas después del cambio de estructura de capital. Finalmente, explique el monto del cambio en la riqueza. (15 puntos).

Problema Nº 2 (35 puntos)

La empresa NEXSTEP está enfrentada al problema de determinar su propia tasa de costo de capital promedio ponderado (WACC). Usted cuenta con la siguiente información de la empresa:

• Ella comenzó a transar sus acciones en el mercado bursátil en noviembre del año 2019 y ha obtenido (a junio 2020) una rentabilidad promedio mensual de sus acciones de 1% real.
• La presencia bursátil de las acciones es de 25%.
• La empresa cuenta con la siguiente información financiera.

(cifras en miles de miles de soles de junio 2020)

        2018        2019        2020 (junio)

Total Activos        10.000        11.200        11.800

Pasivo Corriente        2.500        3.500        4.000

Pasivo No Corriente        4.000        4.500        5.000

Patrimonio Contable        3.500        3.200        2.800

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