FLUJOS DE EFECTIVO

CONSIDERACIONES CONTABLES Y FINANCIERAS EN EL CÁLCULO DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO

Según (Contreras, 2014), El flujo de efectivo o flujo de caja de una empresa, se calcula restando las entradas y salidas de efectivo que representan las actividades de operativas de la empresa. En la contabilidad, flujo de caja es la diferencia en la cantidad de efectivo disponible al comienzo de un período (saldo inicial) y el importe al final de ese período (saldo final).

Diferentes medidas del flujo de efectivo

Flujo de efectivo (Free cash flow)

FCF es una de las medidas más utilizadas en la valuación de empresas, en la evaluación de proyectos de inversión y, en general, en todo proceso de planificación financiera.

Representa el flujo de fondos que genera la empresa, independientemente de cómo es financiada. En tal sentido, representa el flujo de efectivo de la firma como sí ésta se financiara enteramente con capital propio, aislando los efectos impositivos del financiamiento.

Debe ser definido con una base “después de impuestos” antes de deducir los gastos financieros como intereses.

Ejemplo

EBIT

-Impuestos sobre EBIT

+Depreciación y Amortización

±∆ En el capital de trabajo

-Aumentos en los activos fijos

FCF (Free Cash Flow)

Flujo de Efectivo para Accionistas y Acreedores (Capital Cash Flow)

CCF se define como el flujo de fondos total para inversores: la suma de los flujos de efectivo que éstos perciben, esto es, dividendos para los accionistas, cambios en el nivel de deuda e intereses para las obligacionistas:

Capital Cash Flow = Dividendos + Intereses ± ∆ Deuda

Flujo de Efectivo para el Accionista (Equity Cash Flow)

El Equity Cash Flow representa el flujo del efectivo residual de la empresa, luego de que se han abonado los intereses y los impuestos.

Ejemplo

EBIT

-Impuestos sobre EBIT

+Depreciación y Amortización

±∆ En el capital de trabajo

-Aumentos en los activos fijos

±∆ En la deuda

ECF (Equity Cash Flow)

Flujo de Efectivo Operativo (Operative Cash Flow)

OFC Simplemente consiste en sumar al resultado neto después de impuestos la amortización del ejercicio, teniendo en cuenta que ésta no representa un egreso real de fondos.

Operative Cash Flow = Resultado después de impuestos + amortizaciones

En el siguiente cuadro resume las relaciones entre las diferentes medidas del flujo del efectivo: como puede apreciarse, los ajustes practicados al EBIT son comunes a las tres medidas, hasta llegar al Flujo de efectivo operativo antes de los impuestos. A partir de ese punto, el cálculo de los impuestos y los efectos del financiamiento definen las diferencias.

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