Finanzas en un Entorno Digital.Caso: Apple, Einhorn y las iPrefs

Caso: Apple, Einhorn y las iPrefs

• Objetivos

A través del análisis del caso “Apple, Einhorn y las iPrefs”, podrás comprender la relación del efectivo de una compañía y el reparto de dividendos con su valor así como el posible efecto en el coste de capital de las diversas políticas de estructuración de las fuentes de financiación.

• Descripción de la actividad y pautas de elaboración.

En marzo de 2013, Apple Inc. tiene un saldo de efectivo muy importante y está bajo presión para entregar parte de ese efectivo a los accionistas. El administrador de fondos de cobertura, David Einhorn, cree que Apple puede "desbloquear valor" es decir aumentar el valor, emitiendo acciones preferentes perpetuas, denominadas iPrefs. Henry Blodget, director ejecutivo de The Business Insider, no está de acuerdo y dice que "no puedes simplemente agitar tu varita mágica y hacer algo de la nada".. El caso se centra en dos cuestiones: (1) El impacto del efectivo en el valor y la política de remuneración al accionista (2) Si la operación propuesta por Einhorn tiene sentido. Una vez hecho el análisis y decididos los puntos anteriores debe hacer una propuesta.

En el análisis de este caso grupal en el que deberéis realizar un documento en el que se respondan preguntas relacionadas más adelante.

Preguntas:

Las preguntas que vienen a continuación tienen como finalidad la de ayudar a los estudiantes a centrarse en los elementos clave a medida que leen el caso.

1. ¿Cuál es la situación de Apple en el momento descrito en el Caso?

1. Apple estaba en crecimiento desde el año 2005 cerrando el balance de efectivo en diciembre de 2012 por valor de 137 mil millones de dólares, Si el 2013 era tan bueno como el 2012 en términos de ganancias, Apple tendría cerca de $180 mil millones en efectivo para finales de año
2. Apple quería mantener suficiente liquidez para poder invertir en nuevos productos populares, aunque la economía estuviera a la baja y los bancos no quisieran dar préstamos.
3. Apple quería mantenerse libre de deuda, para evitar una crisis de liquidez debido al aumento en las tasas de interés o a pagos programados de deuda
4. A principios de marzo de 2013 las acciones de apple se encontraban entre $429 y $430
5. Apple ya estaba pagando un dividendo modesto, pero el incremento en el dividendo podría verse como una señal que Apple se estaba quedando sin ideas y dejaría de crecer.
6. aproximadamente 70% del efectivo de Apple estaba en el extranjero. La repatriación de este efectivo para devolverlo a los accionistas crearía una carga impositiva significativa.

¿Tiene exceso de liquidez? Justifica esto último con referencias a lo que dice el caso

Rta: Según Warren Buffet, el estimado “Oráculo de Omaha”, En una entrevista en CNBC, señaló:

Cuando Steve [Jobs] me llamó, le pregunté: ¿Tienes más efectivo del que necesitas? Señaló que un poco, y rió. Adicional teniendo en cuenta la visión de inversión en nuevos productos y el foco de mantenerse fuera de deudas se puede llegar a pensar que Apple tiene mas efectivo del que podría necesitar

1.  ¿Cómo puede entender el mercado el pago de dividendos relevantes?

1. Positivo

1. Ingresos estables: puede ser atractivo para inversionistas que buscan rendimientos regulares de sus inversiones
2. Estabilidad financiera: puede indicar que la empresa tiene una base financiera solida y genera ganancias para repartir a los accionistas
3. Potencial de crecimiento: puede indicar que la empresa tiene un nivel de crecimiento moderdo y estable

1. Negativo

1. Falta de oportunidades de crecimiento: se puede evidenciar como perdida de oportunidades en investigacion y desarrollo del negocio
2. Valoracion menos atractiva: se percibir como como limitado su potencial de crecimiento, perdiendo valoración en el mercado

1. ¿Cuáles serían son las alternativas disponibles para remunerar al accionista? Evalúa cada una de ellas.

Estas son algunas opciones para remunerar a los accionistas

1. Incrementar Dividendos: Aumentar el pago de dividendos a los accionistas es una forma directa de compartir las ganancias de la empresa con los inversionistas.
2. Recompra de acciones: La recompra de acciones implica que la empresa recompra sus propias acciones en el mercado abierto, lo que reduce el número de acciones en circulación y aumenta el valor por acción restante. Esto puede beneficiar a los accionistas existentes al aumentar el valor de sus participaciones en la empresa.
3. Dividendos especiales unico: Además de los dividendos regulares, algunas empresas pueden optar por pagar dividendos especiales en momentos de ganancias excepcionales o cuando tienen un exceso de efectivo. Estos dividendos únicos pueden ser una forma de recompensar a los accionistas y aumentar el atractivo de la inversión.
4. iPrefs: acción preferente acumulada a perpetuidad con un valor nominal de $50, con un pago de dividendo de 4% anual de forma trimestral, por un total de $2,00 al año. Las iPrefs se distribuirían sin impuestos y sin costo a los actuales accionistas de Apple.

1. Si fueras accionista de Apple en el momento descrito en el caso ¿Dónde preferirías que estuviera parte del dinero ¿En tu bolsillo o en el balance de Apple?  Rta; prefiero que el dinero se encuentre en la empresa ya que se puede gestionar una reinversión de capital para crear oportunidades de investigación, adicional esta actividad puede generar un aumento del valor de las acciones y a futuro podría generar una mayor rentabilidad de las acciones al momento de venderlas. Tener el dinero en apple tiene un fortalecimiento y flexibilidad financiera para cubrir actividades de investigación, tener una base para aquellos momentos de incertidumbre económico  teniendo rentabilidad a largo plazo

1. ¿Cómo cambiaria tu patrimonio personal?

1. Si el dinero se mantiene en la empresa me genera más ganancias a largo plazo al momento de la venta
2. Si el dinero es pagado por dividendos, tendría mas capital y fujo de efectivo, un control mensual del dinero para poder gestionar en otras oportunidades de inversión.

1. Analiza la propuesta de Einhorn: ¿Es razonable pensar que se va a crear un valor de 30 dólares por acción con la emisión de iPref? RTA No ya que el efectivo de apple disminuiría al igual que sus acciones frente al mercado   ¿Por qué? RTA disminuye el valor de la acción, disminución de acciones comunes, se debe realizar un movimiento contable que genera disminución de caja a la empresa generando obligaciones que no tienen impacto positivo en Apple
2. ¿Qué haría usted? RTA: seguiría con el proceso de pago mínimo de dividendos, pero seguiría reteniendo el efectivo para poder gestionar sin deuda bancaria en investigación, recompra de acciones y de sostener frente al mercado una salud financiera sana. Adicional buscaría nuevos negocios. Referente a la propuesta la ignoraría ya que no da valor adicional a la empresa solo al accionista en un momento especifico ya que a futuro las acciones pueden disminuir su valor y frente a los mercados puede ser que disminuya su impacto

• Criterios de entrega

Al tratarse de una actividad grupal el representante del grupo debe incorporar a la actividad la hoja de control*.  Extensión máxima de la actividad: para la resolución de la actividad máximo 5 páginas (archivo en docx) fuente Georgia 11 e interlineado 1,5.

*Indica el número de equipo al que perteneces y los integrantes del mismo.

• Rúbrica de evaluación tiene 5 criterios:

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