Libro Finanzas

Para ver cómo se mide la duración con este método, considere la siguiente carte-ra de cinco bonos:MontoDuración Duración deBono invertido* Ponderación3del bono5la carteraBonos del gobierno $ 270,000 0.156.25 0.9375Bonos corporativos Aaa 180,000 0.108.90 0.8900Bonos de serviciospúblicos Aa450,000 0.2510.61 2.6525Emisiones de agencia 360,000 0.2011.03 2.2060Bonos industriales Baa12.551. 0 0*Monto invertido 5precio de mercado actual x valor nominal de los bonos. Es decir, si los bo-nos del gobierno se cotizan en 90 y el inversionista mantiene 300 mil dólares en estos bonos,entonces, 0.90 x 300 mil dólares 5270 mil dólares.En este caso, la cartera de bonos de 1.8 millones de dólares tiene una duración pro-mediode aproximadamente 10.5 años.Si desea cambiar la duración de la cartera, puede hacerlo 1) modificando la mez-cla de activos de la cartera (varíe la ponderación de la cartera a bonos de mayor omenor duración, según lo desee) y/o 2) agregando nuevos bonos a la cartera con lascaracterísticas de duración deseadas. Como veremos más adelante, este método seusa frecuentemente en una estrategia de cartera de bonos conocida como inmuniza-ción de carteras de bonos.❚Duración de bonos y volatilidad de preciosLa volatilidad del precio de un bono depende, en parte, de su plazo al vencimiento y,en parte, de su cupón. Por desgracia, no hay una relación exacta entre los vencimien-tos de los bonos y su volatilidad de precios con respecto a los cambios de las tasas deinterés. No obstante, existe una relación bastante cercana entre la duración de los bo-nos y su volatilidad de precios, por lo menos, siempre que el mercado no experimen-te amplias fluctuaciones de rendimiento. La duración se usa como un factor depredicción viable de la volatilidad de precios sólo si las fluctuaciones de rendimientoson relativamente pequeñas (no más de 50 a 100 puntos base). Eso se debe a quemientras la duración es una relación en línea recta, la relación precio-rendimiento deun bono es de naturaleza convexa. Por lo tanto, cuando cambian los rendimientosde los bonos, sus precios siguen una línea curva (convexa) en vez de una línea recta,como la ilustrada por la duración.La relación matemática entre el precio del bono y los cambios de la tasa de inte-rés implica el concepto de duración modificada. Para calcular la duración modifica-da, simplemente tomamos la duración (de Macaulay) de un bono (obtenida con laecuación 11.8) y la ajustamos para el rendimiento al vencimiento del bono.Ecuación 11.9 ➤Por lo tanto, la duración modificada para el bono a 15 años analizado anteriormente es: Duración modificada59.36110.0858.67Duración modificada5Duration (Macaulay) en años11Rendimiento al vencimiento10.4510$1,800.0003.76500.30$ 540.000468PARTE CUATROIINVERSIÓN EN TÍTULOS DE RENTA FIJA

Preguntasa.Con respecto a la oportunidad de negociación a corto plazo:1.¿Qué principio de negociación básico opera en esta situación?2. Si las expectativas de Marlene son correctas, ¿cuál será el precio de este bonodentro de dos años?3.¿Cuál es el rendimiento esperado sobre esta inversión?4.¿Debe realizarse esta inversión? ¿Por qué?b.Con respecto a la oportunidad del intercambio de bonos:1. Calcule el rendimiento corriente y el rendimiento prometido (use una composi-ción semestral) del bono que mantienen actualmente los Coates y de cada una delas tres emisiones candidatas para el intercambio.2.¿Proporciona algunas de las tres candidatas para el intercambio mejores ingresoscorrientes y/o rendimiento corriente que los bonos de Beta Corporation quemantienen los Coates actualmente? Si es así, ¿cuál de ellas?3.¿Ve alguna razón por la que Marlene deba cambiar su tenencia actual de bonospor alguna de las otras tres emisiones? Si es así, ¿qué candidata para el intercam-bio sería la mejor opción? ¿Por qué?Problema de caso 11.2Grace decide inmunizar su carteraGrace Hesketh es la propietaria de una boutique muy exitosa, ubicada en el centro deChicago. Aunque la alta costura es su primer amor, también está interesada en las inver-siones, sobre todo en bonos y otros títulos de renta fija. Grace administra activamente suspropias inversiones y, con el paso del tiempo, ha creado una importante cartera de títulos.Conoce

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