Los financiamientos de corto plazo (Pasivos circulantes), se consideran sin costo explícito, es decir:- gratuitos, informales y espontáneos

“ EL COSTO DE CAPITAL”

CAPÍTULO Nº 10 LIBRO Nº 1

DEFINICIÓN DE COSTO DE CAPITAL: Es la tasa de rendimiento mínima que una empresa debe obtener con la operación de sus activos, con el objeto de dejar sin alteración el valor de sus acciones de capital.

SUPUESTOS BÁSICOS: Con el fin de aislar la estructura básica del Costo de Capital, se trabaja bajo los siguientes supuestos:

PRIMERO.- Los riesgos “de Operación” y “Financiero” no se afectan (alteran) con la aceptación de nuevos proyectos.

SEGUNDO.- Los costos de los financiamientos externos, (intereses) son deducibles fiscalmente y por lo tanto el costo de capital debemos medirlo después de impuestos.

TERCERO.- Los financiamientos de corto plazo (Pasivos circulantes), se consideran sin costo explícito, es decir:- gratuitos, informales y espontáneos. EXPLICAR ESTO.

EJEMPLOS:

        -- Proveedores

        --Acreedores Diversos

        --Impuestos y Servicios por pagar

        -- Otros Diversos

En consecuencia, solo se utilizan para fines de cálculo los financiamientos de largo plazo, cuyo servicio es en base a utilidades, (no de ingresos por ventas), tales como:

        --Préstamos de bancos a largo plazo

        --Emisiones de obligaciones

        --Acciones comunes

        --Acciones preferentes

        --Utilidades retenidas

Los conceptos de inversión de las fuentes anteriores (largo plazo), son en su gran mayoría los activos fijos.

1.- Préstamos de bancos a largo plazo.- Se utiliza la siguiente fórmula:

                Kcb = IN/M-[R+g(1-t)]

        Donde:

IN = Interés neto anual = Interés bruto      

        (1-t)

t = Tasa de ISR y PTU

M = Cantidad del préstamo

R = Reciprocidad exigida por el Banco

g = Gastos, comisiones, avalúos, etc.

      que cobra el banco.

Se tiene un crédito refaccionario de $100,000 al 25% anual. La reciprocidad exigida por el banco es del 10% sobre el préstamo y nos cobra anualmente el 3% de comisión de aniversario. El ISR y PTU son al 40%.

Cuál es la tasa de costo de esta fuente?

        Kcb = $25(.6)/$100-$10-[$3(.6)]

        Kcb = 17.01 % anual.

2.- Emisión de obligaciones:

        Se utiliza la siguiente fórmula:

        Ko = IN + [VN-EN/n]/(VN+EN)/2

        Donde:

        Ko = Costo de Capital Obligaciones

        VN = valor nominal de C/Obligación

        EN = Efectivo neto recibido de C/Obl

n = Plazo en años de la emisión

        El valor de “EN” proviene de:

        EN=VN - [d(1-t)]-[CF (1 – t)]

        O bién:

        EN = VN+[p(1-t)] -[CF (1-t)]

        Donde:

        d = Descuento en la venta de C/Obl.

p = Premio en la venta de C/Oblig.

        CF = Costos de flotación (int. finan.)

        Ejemplo:

        Una emisión de obligaciones con valor nominal de $100.00 cada una, tasa de interés nominal de 22% anual, plazo de 6 años, descuento de$3.00 cada una y costos de flotación de $4.00 cada una.

        Cuál es el costo de esta fuente de financiamiento?

        IN = $22.00(.6) = $13.20

        EN= $100.00 -[$3.00(.6)]-[$4.00(.6)]

        EN = $95.80

Ko=$13.20+[$100.00- $95.80/6]/

                  $100+$95.8/2

        Ko= $13.90 / $97.80

        Ko = 14.20 % anual.

3.- Acciones comunes y utilidades retenidas.- Consideraremos ambos conceptos como uno solo, ya que las utilidades retenidas le pertenecen a los accionistas comunes y representan una emisión de acciones suscritas en su totalidad.

Conocer el costo neto exacto de estos renglones es imposible ya que tendríamos que analizar los dividendos que pagaría la empresa en el futuro y no es posible tener esta información.

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