METODOS DE EVALUACION ECONOMICA VALOR ACTUAL NETO

METODOS DE EVALUACION ECONOMICA.

Se utiliza para determinar la factibilidad económica. Se pueden clasificar en:

1. Subjetivos: prevalece la visión del dueño. Decisiones estratégicas. (experiencia, habilidad para los negocios)
2. Objetivos:

1. Proyectos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero (percibido)

• Principales:

• VAN.
• TIR.

• Complementarios.

• VAB → Valor actual bruto.
• VTN → Valor Terminal neto, hago la evaluación al momento n, o sea al final del proyecto.
• VTB → Valor Terminal Bruto.
• IR → Índice de rentabilidad.
• TRT → Tasa de rendimiento total.
• TRU → Tasa real de utilidad, es información pero no un método de evaluación.

1. Proyectos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero: (devengado)

• Método contable o tasa de retorno: se promedian tasas.
• Período de recupero o tasa de retorno, en cuanto tiempo se recupera la inversión y no tiene en cuenta el costo de oportunidad de capital.

VALOR ACTUAL NETO.

El valor actual neto es la suma de todos los flujos de fondos incluidos el de la inversión, expresados en su valor equivalente al momento en que se realiza el proyecto. Es el valor actual de los flujos de fondos futuros descontando el valor de la inversión inicial.

El valor actual de una inversión, calculado al costo de capital, es el importe máximo que una empresa puede desembolsar sin experimentar un perjuicio financiero.

El VAN tiene en cuenta el valor tiempo del dinero, es decir, asigna un valor menor a los ingresos más lejanos.

Indica cuanto más se agrega a la inversión inicial por realizar un proyecto de inversión. Indica cuanto aumenta la riqueza del inversor. “valor agregado de la inversión

VAN = -F0 +    F1       +    F2      +…………+   Ft[pic 1][pic 2][pic 3]

                  (1 + r)    (1 + r)2               (1 + r)t

El VAN se puede expresar de diferentes maneras:

VAN = -F0 + ∑t1,n      Ft           = $X[pic 4]

                        (1 + k)t

       n

VAN =  ∑ t .     Ft    = SX

                 t=0   (1+k)t        

VAN = -F0 + VAB

                      n

VAN =- F0 + Ft    +∑        1            → flujos constantes a partir del F1 anualidad → porque todos

                                         t = 1   (1+k)t                       los años tengo el mismo flujo [pic 5]

VAN =- F0 + Ft    t .    (1+i)n - 1     

                                            .         (1+i)n * i   

CALCULO DEL VAN.

1. Elección de la tasa de costo del proyecto.

• Es una tasa externa o de mercado, no la genera el proyecto.
• Es la tasa que se deja de ganar por elegir una alternativa de inversión.
• K = i + riesgo.

1. Establecer el valor actual de los egresos de fondos utilizando la tasa k.
2. Establecer el valor actual de los ingresos utilizando la tasa k.
3. Determinar el VAN de la inversión:

• VAN = Sumatoria de los Flujos de Fondos actualizados.

                         n

• VAN = -F0 + ∑ t .     Ft    = SX

                        t=1   (1+k)t        

• VAN = -F0 + VAB[pic 6]

Precio máximo de compra

Precio mínimo de venta

Criterios de aceptación.

Aceptar proyectos con VAN positivo beneficia a los accionistas.

En principio deben aceptarse todas las inversiones que tengan un VAN > 0 y rechazar las que tienen VAN negativo. Cuando el VA del desembolso es mayor que los ingresos futuros significa que el proyecto no alcanza a rendir la tasa de interés (tasa de descuento).

Luego deben seleccionarse los proyectos que generen un VAN mayor en orden decreciente de importancia.

Aceptamos el proyecto cuando el VAN es mayor o igual a cero:

1. Un VAN > 0 → indica la obtención de una plusvalía por la realización del proyecto lo que permite cumplir con el objetivo de maximizar el valor de la riqueza de los accionistas. El inversor recupera II: tiene un plus; obtiene el rendimiento
2. Un VAN = 0 → indica que se cumplen las exigencias y que lo cumplido es lo máximo que puede brindar el proyecto. A ese rendimiento o tasa máxima la denominaremos TIR.

No es que no pierdo ni gano. Significa que la inversión rinde exactamente lo que le exijo → tengo el beneficio de mantener el costo de oportunidad de mi capital. El inversor recupera la II y obtiene el rendimiento exigido.

1. Un VAN < 0 →indica una pérdida monetaria y una caída patrimonial, por ser el costo de la inversión superior a su valor. Se debe rechazar el proyecto, pero en algunos casos especiales se puede aceptar un VAN negativo, ejemplo Carrefour para destruir a la competencia.

Ventajas.

• Se trabaja con flujos de fondos, es decir con el criterio de lo percibido. Los criterios que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero trabajan generalmente con el criterio de lo devengado.
• Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero y las distintas formas en las que se generan los ingresos (crecientes, decreciente, etc.).
• Elimina el problema de la clasificación de los desembolsos en capitalizables o no, que se presentan en el criterio contable (utiliza los flujos de fondos).
• Permite considerar distintas tasas de interés para la empresa en el transcurso del tiempo.(con la TIR no se puede utilizar distintas tasas)
• La tasa K no sólo tiene en cuenta el valor tiempo del dinero sino también el riesgo. El riesgo se tiene en cuenta en la tasa y en los flujos de fondos. Hay proyectos que son más riesgosos ejemplo, es más riesgoso el proyecto de lanzar un nuevo producto al mercado que el proyecto de comprar maquinaria.
• Considera el riesgo inherente a la inversión.
• Permite descontar cada flujo a una tasa (k) diferente.
• Aditividad: permite analizar dos proyectos por separado, calcularles el VAN y sumar el VAN de cada proyecto.
• Fácil cálculo.
• El VAN permite calcular hoy un valor que diferencia al proyecto de su costo.
• El VAN se calcula atendiendo a una tasa exigida por los evaluadores según las indicaciones del mercado.
• Comparativamente con otros criterios, la utilización del VAN se observa como mas factible.
• TRR → es la tasa que se obtiene en el mercado. Costo de oportunidad. Costo de oportunidad → es el rendimiento que rechazo por realizar mi proyecto de inversión, que como mínimo un proyecto debe rendir el mejor rendimiento que existe en el mercado. Ejemplo: deseo lanzar un proyecto de inversión y se sabe que en el mercado existen tres oportunidades de inversión: A B y C. Si se que :

• A rinde : 0,10
• B rinde 0,25
• C rinde 0,05

A mi proyecto le voy a exigir que rinda como mínimo 25% ya que se que B rinde ese porcentaje

Desventajas.

• Constituye un valor y no una tasa, por lo cual es más difícil de interpretar y comparar.
• Incertidumbre en la determinación de los flujos de fondos, ya que son estimados.
• Determinación de la tasa de costo de oportunidad (k); es una determinación subjetiva. La determina el evaluador y es una tasa ajena al proyecto.
• En ocasiones es difícil calcular la TRR.
• No determina una tasa de rendimiento de cada proyecto.
• Es estático: porque cada uno de los flujos se van a dar como se previeron.

Supuestos implícitos del VAN

1. Los flujos de fondos no se consumen, se reinvierten hasta el final de la vida económica
2. La reinversión es a la tasa k, es decir, a la tasa de rendimiento exigida por el accionista y que es la utilizada para descontar los flujos

Atributos del VAN.

1. El VAN usa los flujos de caja → Se pueden usar los flujos de caja de un proyecto con otros fines corporativos (por ejemplo, los pagos de dividendos, otros proyectos de presupuesto de capital o los pagos de interés corporativo). Por el contrario, los beneficios se construyen artificialmente. Mientras que los beneficios son útiles para los contadores, no se deben usar en el presupuesto de capital porque no representan efectivo.
2. El VAN usa todos los flujos de caja del proyecto → Otros planteamientos no tienen en cuenta los flujos de fondos más allá de una fecha determinada. (PER período de recupero, no analiza los flujos que se obtienen con fecha posterior al período de recupero)
3. El VAN descuenta los flujos de caja adecuadamente → Otros planteamientos pueden dejar a un lado el valor temporal del dinero al manejar los flujos de caja.
4. Permite considerar distintas tasas de interés para la empresa durante el transcurso del tiempo.

TASA INTERNA DE RETORNO.

La razón fundamental de la tasa interna de retorno es que trata de encontrar un número que resuma los méritos de un proyecto. Este número (tasa del proyecto) no depende de la tasa que rige en el mercado de capitales, sino que es inherente al proyecto y solo depende de los flujos de caja del proyecto.

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