Modalidad Short

La venta en corto es conocida de manera estándar como la venta de activos financieros que no se posee. Cuando un inversionista quiere realizar una venta en corto, debe obtener las acciones prestadas de su broker (comisionista), quien a su vez las toma de tres posibles fuentes: Un inventario propio de acciones, la cuenta de otro de sus clientes, o en préstamo desde otra firma comisionista. (Jones, 2000). En el momento de la realizar la venta, el dinero es depositado en la cuenta del vendedor en corto, quien más adelante, adquiere el deber de liquidar la operación, devolviendo el mismo número acciones que obtuvo antes en préstamo. La estrategia de este inversionista consiste en apostar a la caída en el precio de los valores implicados en la operación; se trata de “vender caro para comprar barato”, realizando así, una ganancia que proviene de la diferencia entre el precio inicial de la acción –precio superior- y el precio final de la misma –un precio inferior-. Si contrario a las expectativas del inversionista, los precios suben durante el tiempo que separa la venta de la liquidación, su estrategia le representará una pérdida de capital, ya que tiene que salir a comprar acciones más costosas, respecto al precio que percibió durante la operación de venta.

Al igual que en Estados Unidos, la práctica de la venta en corto en mercados latinoamericanos como Chile y Perú requiere la autorización explícita de quien presta las acciones al vendedor en corto, (Fuller; 2002) previo a la ejecución de la operación. No obstante hay otros aspectos operativos, como los sistemas de compensación y complementación que difieren entre mercados.

Las diferencias en prácticas y en marco regulatorio son un factor que incide sobre los parámetros de ejecución de esta modalidad de inversión. Por ello se hace conveniente una reflexión propositiva en torno a la implementación de ventas en corto en el mercado accionario colombiano, la cual desarrollaremos en cuatro etapas: En la primera de ellas, se ponderan las ventajas y desventajas de la implementación de las ventas en corto, enfocándonos en recientes estudios que

sugieren la importancia de las mismas para dar equilibrio al mercado, partiendo de aquí se recomendará garantizar la liquidez de acciones disponibles para ejecutar ventas en corto y evitar que las ventas al descubierto1 tengan lugar, introduciendo riesgo e inestabilidad en el mercado. Se exponen los posibles riesgos asociados a la implementación de ventas en corto y como pueden mitigarse, en parte con base en la experiencia en otros mercados.

La segunda parte recopila la normatividad que rige para Colombia en materia de ventas en corto y TTVs, y hace lo mismo para el mercado de Chile- donde este tipo de operaciones ha comenzado a ganar profundidad-, y el de Estados Unidos, donde esta práctica ya tiene una amplia trayectoria.

Una tercera fase propone un mecanismo bajo el cual podría

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