Problemas Resueltos Direccion Financiera

FACULTAT d'ECONOMIA

UNIVERSITAT DE VALÈNCIA

DIPLOMATURA EN

CIENCIAS EMPRESARIALES

PROBLEMAS RESUELTOS DE

DIRECCIÓN FINANCIERA I

CURSO 2000-2001

DEPARTAMENT D'ECONOMIA

FINANCERA I MATEMÀTICA

Versión borrador

 2001 de las soluciones: Juan Manuel Pérez-Salamero González

Departament d'Economia Financera i Matemática.

Universitat de València

Problemas resueltos

Juan Manuel Pérez-Salamero González 1

ÍNDICE

ÍNDICE ....................................................................................................................................... 1

VALORACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN............................................................... 2

SELECCIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN ................................................................... 12

PROGRAMACIÓN DE INVERSIONES................................................................................... 27

EL RIESGO Y LAS INVERSIONES......................................................................................... 36

ÁRBOLES DE DECISIÓN......................................................................................................... 50

Departament d'Economia Financera i Matemàtica

2 Dirección Financiera I

VALORACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

1.- Una empresa pretende comprar un nuevo equipo industrial, cuyas características son las

siguientes:

- Precio de adquisición: 12.000.000 u.m.

- Vida útil del equipo: 5 años

- Volumen de producción anual: 10.000 unidades de producto el primer año, con un

incremento acumulativo anual del 8% hasta el tercer año inclusive. A partir del tercer año

el nivel de producción se mantiene constante.

- Precio de venta: 1.000 u.m. por unidad de producto en el primer año, con un incremento

acumulativo anual del 6%.

- Coste variable: 500 u.m. por unidad de producto el primer año, con un incremento

acumulativo anual del 4%.

- Coste fijo anual: 2.000.000 u.m. en el primer año, esperándose un incremento acumulativo

anual del 3%.

- El coste de capital de la empresa para los próximos años es del 10% anual.

- Tasa sobre beneficios: 30%.

- Sistema de amortización lineal con un valor residual fiscal de 1.200.000 u.m.

- Anualmente el volumen de producción coincide con el de ventas.

- Ingresos y costes se realizan al contado.

- El impuesto se liquida en el mismo periodo en el que se devenga.

Determine los flujos netos de caja después de impuestos en el supuesto que el valor de

venta del equipo al final del quinto año sea de 1.000.000 de unidades monetarias.

SOLUCIÓN:

CÁLCULO FLUJOS NETOS DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS:

0 1 2 3 4 5

Volumen de producción 10.000 10.800 11.664 11.664 11.664

Precio de venta 1.000 1.060 1.124 1.191 1.262

Ingresos (=cobros) 10.000.000 11.448.000 13.110.336 13.891.824 14.719.968

Coste variable unitario 500 520 541 563 586

Coste variable total 5.000.000 5.616.000 6.310.224 6.566.832 6.835.104

Coste fijo 2.000.000 2.060.000 2.121.800 2.185.454 2.251.018

Total costes (=pagos) 7.000.000 7.676.000 8.432.024 8.752.286 9.086.122

Desembolso 12.000.000

Venta Equipo 1.000.000

FNC antes de impuestos -12.000.000 3.000.000 3.772.000 4.678.312 5.139.538 6.633.846

Problemas resueltos

Juan Manuel Pérez-Salamero González 3

CÁLCULO DE IMPUESTOS:

0 1 2 3 4 5

Ingresos 10.000.000 11.448.000 13.110.336 13.891.824 14.719.968

Costes 7.000.000 7.676.000 8.432.024 8.752.286 9.086.122

Amortización anual 2.160.000 2.160.000 2.160.000 2.160.000 2.160.000

Variación patrimonial -200.000

Base imponible 840.000 1.612.000 2.518.312 2.979.538 3.273.846

Impuestos 30% 252.000 483.600 755.494 893.861 982.154

CÁLCULO FLUJOS NETOS DE CAJA DESPUÉS DE IMPUESTOS:

0 1 2 3 4 5

FNC antes de impuestos -12.000.000 3.000.000 3.772.000 4.678.312 5.139.538 6.633.846

Impuestos 30% 252.000 483.600 755.494 893.861 982.154

FNC después de impuestos -12.000.000 2.748.000 3.288.400 3.922.818 4.245.677 5.651.692

Coste de capital k=10%

VAN

2.572.249,5855350100

2.- Una sociedad decide lanzar un producto al mercado e invierte 12.000.000 u.m. en la

construcción de una nave industrial y la puesta a punto del equipo productivo. La capacidad

productiva instalada para este nuevo producto es de 100.000 unidades físicas por año: el

primer año se empieza a fabricar el 40% de la misma, incrementándose ésta en un 20% anual

de la capacidad máxima instalada, hasta conseguir el pleno empleo en el cuarto año, el cual se

mantendrá ya durante toda la vida útil del producto que se estima en seis años.1

El precio de venta del producto será de 100 u. m. durante la campaña de lanzamiento,

un año, estabilizándose en 150 u. m. para los años segundo a cuarto y, aumentando hasta 200

u. m. en los dos últimos años. Los costes de fabricación se desglosan en dos partes una fija,

con un valor de 3.000.000 u.m. para el primer año, con un incremento acumulativo anual del

10% y otra variable, igual a 80 u. m. por producto fabricado, la cual será constante durante los

cuatro primeros años y sufrirá unos incrementos anuales acumulativos del 30% en los años

quinto y sexto. Supuesto un sistema de amortización lineal con valor residual nulo (aceptado

por la Administración), una tasa sobre beneficios del 30%, un valor de venta en el mercado

del equipo e instalaciones de 2.000.000 de u. m. y un coste de capital constante e igual al 10%

anual. Anualmente el volumen de producción coincide el de ventas. Los ingresos y costes se

realizan al contado. El impuesto se liquida en el mismo periodo en el que se devenga.

Téngase en cuenta que la empresa está en la actualidad fabricando varios productos, con los

que obtiene altos beneficios. Calcule:

a) Los flujos netos de caja

b) La rentabilidad absoluta y relativa de la inversión

c) La rentabilidad neta

1 Enunciado extraído de Domínguez Machuca, J. A. y otros (1990): “El subsistema de inversión y financiación

en la empresa”. Ed. Pirámide, Madrid.

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SOLUCIÓN:

CÁLCULO FLUJOS NETOS DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS:

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