SOLUCIONARIO. Taller Formulación y Evaluación de Proyectos

EJERCICIO 1

Sean dos proyectos de inversión A y B con los siguientes flujos de efectivo:

A) -2000 / 1000 / 1000 / 1000 / 1.000
B) -2000 / 3000 / 200 / 200 / 200

Calcular:

1. VPN de ambos proyectos para una tasa de descuento del 5%. ¿Qué proyecto es preferible?
2. VPN de ambos proyectos para una tasa de descuento del 15%. ¿Qué proyecto es preferible?
3. Calcular la TIR de ambos
4. En qué circunstancias es preferible cada proyecto

SOLUCIÓN

1. VPNA = -2.000 + 1.000/(1,05) + 1.000/(1,05)2 + 1.000/(1,05)3 + 1.000/(1,05)4 = 1.545,95
   VPNB = -2.000 + 3.000/(1,05) + 200/(1,05)2 + 200/(1,05)3 + 200/(1,05)4 = 1.385,76

VPNA > VPNB

1. VPNA = -2.000 + 1.000/(1,15) + 1.000/(1,15)2 + 1.000/(1,15)3 + 1.000/(1,15)4 = 854,98
   VPNB = -2.000 + 3.000/(1,15) + 200/(1,15)2 + 200/(1,15)3 + 200/(1,15)4 = 1.005,78

VPNA < VPNB

1. TIRA

0 = -2.000 + 1.000/(1+TIRA) + 1.000/(1+TIRA)2 + 1.000/(1+TIRA)3 + 1.000/(1+TIRA)4;
TIRA = 34,90%

TIRB

0 = -2.000 + 3.000/(1+TIRB) + 200/(1+TIRB)2 + 200/(1+TIRB)3 + 200/(1+TIRB)4;
TIRB = 62,30%

1. Como vimos en los apartados a y b, en función de la tasa de descuento una veces será preferible el proyecto A y otras el B. Pero, cual es el punto de inflexión, ¿cuál es la tasa de descuento a partir de la cual, empezaremos a preferir B?

Pues será la tasa que iguale ambos VPN:

-2.000+1.000/(1+T)+1.000/(1+T)2+1.000/(1+T)3+1.000/(1+T)4=-2.000+3.000/(1+T)+200/(1+T)2+200/(1+T)3+200/(1+T)4;
T = 9,70%

Esto es, si la tasa de descuento es inferior a 9,70% preferiremos el proyecto A, mientras que si la tasa de descuento es superior a 9,70% preferiremos B. Esta diferencia se produce porque en A los flujos de efectivo totales son mayores, pero en B esos flujos se cobran antes, entrando en juego el valor temporal del dinero.

EJERCICIO 2

Una empresa estudia un proyecto de inversión que presenta las siguientes características:

• Desembolsamiento inicial : 80.000 u.m.

• Flujo de caja 1er año: 30.000 u.m.

• Para el resto del año se espera que flujo de caja sea un 10% superior al del año anterior.

• Duración temporal: 5 años

• Valor residual: 20.000 u.m.

• Coste medio capital: 6% ®

  Según el criterio del VAN, ¿se puede llevar a término esta inversión?

  Si la empresa solo acepta aquellos proyectos que representan una rentabilidad de un 5% superior al coste del capital. ¿Crees que hará esta inversión?

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