Santa Teresa

CLÍNICA SANTA TERESA

Previsión de cuenta de resultados y balance

El caso no proporciona información para realizar previsiones y comparar con los estados antes de la inversión.

Cash-flows. Rentabilidad

Flujos libres de caja

o Calculo los cash-flows del activo o flujos libres de caja, sin considerar deuda ni impuestos (es decir, el margen, ya que las amortizaciones no constituyen un flujo).

o La TIR para estos flujos resulta del 22,5%.

o Si se considerasen las salidas por pago de impuestos, la TIR se reduciría al 15,4%.

o Para determinar si la inversión crea valor, habría de compararse con la rentabilidad deseada. Si suponemos que fuera un 10%, que el caso indica es la rentabilidad exigida por los accionistas, habría que pagar 112.033€ por lo que el valor de la inversión es (112.033 – 75.000) = 37.033.

Flujos del accionista

o Calculo los cash-flows del accionista, suponiendo que se financia la mitad de la inversión, con devolución del principal de forma lineal en 8 años e intereses al 6% sobre la deuda pendiente. Resulta una TIR del 35,6%.

Riesgos

o Que el coste de la máquina sea superior a lo previsto o su vida útil sea inferior, lo que no me permita obtener los flujos durante el período de 8 años.

o Que los días de utilización de la máquina sean inferiores a los previstos de 300 días al año, reduciendo los flujos.

o Que los ingresos y los gastos no sean los previstos.

Si incrementos en ventas de 1€ aumentan las NOF en 40 céntimos

o Un incremento de 1€ en ventas requiere una inversión de 0,40€ en NOF, lo que supone que el flujo neto pasaría de 1€ a ser 0,60€, con la consiguiente reducción en la TIR.

o En los apartados anteriores, he considerado que las ventas son constantes y que no son necesarias inversiones adicionales de activo a partir del año segundo. Si considerásemos que el incremento de las ventas del primer año (72.000) implica una inversión de NOF del 40%, la TIR se reduce al 14,3%. En otro escenario, si se supone que las ventas crecen un 5% a partir del segundo año (con un crecimiento idéntico en costes) y que ello implica una inversión adicional en NOF de 0,40€ por cada euro de crecimiento, resultaría una TIR del 12,4% antes de impuestos.

Inflación del 3%

o La inflación del 3% afecta a las ventas, costes y la inversión en NOF. No afecta a la inversión inicial ni a las amortizaciones. La TIR se reduce al 13,1%, suponiendo necesidades de inversión en NOF.

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