Técnicas De Elaboración Del Presupuesto De Capital

El método usado por la mayoría de las grandes empresas para evaluar proyectos de

inversión se conoce como valor presente neto (VPN). La intuición subyacente en el

método del VPN es sencilla. Cuando las empresas realizan inversiones, gastan el dinero

que obtienen, de una u otra forma, de los inversionistas. Estos últimos esperan un

rendimiento sobre el dinero que aportan a las empresas, de modo que una compañía

debe efectuar una inversión solo si el valor presente del flujo de efectivo que genera la

inversión rebasa el costo de la inversión realizada en primer lugar. Como el método del

VPN toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo de los inversionistas, es una técnica

más desarrollada de elaboración del presupuesto de capital que la regla del periodo de

recuperación. El método del VPN descuenta los flujos de efectivo de la empresa del

costo de capital. Esta tasa (como se vio en el capítulo 9) es el rendimiento mínimo que

se debe ganar en un proyecto para satisfacer a los inversionistas de la empresa. Los

proyectos con menores rendimientos no satisfacen las expectativas de los inversionistas

y, por lo tanto, disminuyen el valor de la empresa, en tanto que los proyectos con mayores

rendimientos incrementan el valor de la empresa.

El valor presente neto (VPN) se obtiene restando la inversión inicial de un

proyecto (FE0) del valor presente de sus flujos de entrada de efectivo (FEt) descontados

a una tasa (k) equivalente al costo de capital de la empresa.

VPN  Valor presente de las entradas de efectivo  Inversión inicial

(10.1)

Cuando se usa el VPN, tanto las entradas como las salidas de efectivo se miden en términos

de dólares actuales. Para un proyecto que tiene salidas de efectivo más allá de la

inversión inicial, el valor presente neto del proyecto se obtendría restando el valor presente

de los flujos de salida de efectivo del valor presente de las entradas de efectivo.

CRITERIOS DE DECISIÓN

Cuando el VPN se usa para tomar decisiones de aceptación o rechazo, los criterios de

decisión son los siguientes:

• Si el VPN es mayor que $0, el proyecto se acepta.

• Si el VPN es menor que $0, el proyecto se rechaza.

Si el VPN es mayor que $0, la empresa ganará un rendimiento mayor que su costo de

capital. Esta acción debería aumentar el valor de mercado de la empresa y, por consiguiente,

la riqueza de sus dueños en un monto igual al VPN.

Ilustraremos el método del valor presente neto (VPN) usando los datos de Bennett

Company presentados en la tabla 10.1. Si la empresa tiene un costo de capital del

10%, el valor presente de los proyectos A (una anualidad) y B (flujos mixtos) se calculan

como se observa

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