Pepe Grillo

Primer Parcial

Ejercicio 1.

RIO S.A. es una empresa de transporte fluvial de pasajeros y carga cuyos accionistas han aportado la suma de US$ 10.000.000, mediante la integración de 1.000.0000 acciones al portador de valor nominal US$ 10 cada una. La integración se hizo a la par.

El proyecto de la empresa requiere de una inversión de US$ 20.000.000 (Inversión en bienes de uso más capital de trabajo. El monto de capital de trabajo incluye los todos las erogaciones por emisión de un bono). Por lo tanto la empresa deberá recurrir a financiamiento externo para obtener la totalidad de los fondos que requiere el proyecto.

Se presentan las siguientes opciones de financiamiento:

I) Un préstamo bancario por US$ 4.000.000 a un plazo de 4 años con amortizaciones iguales, anuales y consecutivas, y una tasa de interés de 12 %.

II) Emisión de un bono con las siguientes características:

a. Monto: US$ 4.000.000

b. Plazo: 4 años

c. Amortización: 4 amortizaciones anuales , iguales y consecutivas

d. Interés: 10 %, con pago anual.

e. Gastos de emisión: U$S 30.000.-

f. Comisión de Agente Representante: 1%.

g. Comisión de Agente de Pago: 0,50%

h. Honorarios Calificadora de Riesgos: US$ 15.000 por la calificación inicial y US$ 5.000 anuales por el mantenimiento de la calificación.

i. Precio de emisión: los títulos serán vendidos a la par.

j. Moneda: Dólares Estadounidenses.

III) Emisión de acciones preferidas, con un dividendo fijo del 10%. Se colocan a la par en el mercado. El valor nominal de cada acción preferida es de US$ 25. No hay gastos de emisión.

La empresa estima generar una utilidad anual de US$ 3:000.000 durante los primeros cuatro años del proyecto y aplicar una política de dividendos consistente en distribuir US$ 1.000.000 en efectivo y capitalizar el resto. Las utilidades de un año se distribuyen el último día del primer semestre del año siguiente.

El último día del año cuatro Río SA estima contraer un nuevo préstamo bancario por US$ 2.200.000 a pagar en 4 amortizaciones anuales. El costo después de impuestos de dicho préstamos se estima en 10%. Con los fondos del préstamo, ese mismo día, se efectuará un rescate de acciones con una prima de 10%, o sea que el precio de rescate de la acción será 110% sobre su valor nominal. Se rescatarán acciones de las series emitidas por capitalización de utilidades.

En función del riesgo financiero derivado de la estructura de deuda de cada año, se estima el costo del capital integrado en:

Otros datos:

1. Costo de reinversión de fondos líquidos para el accionista: 2%

2. Retención por IRPF en el pago

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